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浙江医药（600216）事件点评报告（2024年8月15日）

核心内容总结

1. 抗生素产品线持续丰富

   • 浙江医药于2024年8月14日公告，子公司收到注射用达托霉素和替考拉宁的药品批准文件。
   • 达托霉素是抗耐药抗生素，2020年公立医疗机构终端销售额达13亿元，已被纳入国家第八批集采，此次获批0.5g规格产品，拥有原料药生产线并通过美国FDA认证，成本优势显著。
   • 控股子公司昌海制药获得替考拉宁原料药批文，新增产能满足生产基地搬迁需求。

2. 维生素业务实现业绩弹性

   • 维生素E（VE）因供给收缩及BASF事故，价格从6月的70元/公斤上涨至8月的155元/公斤。
   • 公司2021年VE销量达48770吨，假设2024年销量4万吨，提价85元带来的年利润增量约34亿元。叠加VA和VD3价格上行，公司第二、三、四季度有望贡献显著业绩增量。

3. 盈利预测与估值

   • 2024-2026年盈利预测：
     • 收入分别为8420亿、9463亿、9754亿元，同比增长80%、124%、31%。
     • 归母净利润分别为852亿、1400亿、1537亿元，同比增长983%、643%、98%。
     • EPS预测为0.89元、1.46元、1.60元，PE分别为163倍、99倍、91倍。
   • 增长驱动因素：
     • 抗生素产品线扩展，特别是达托霉素纳入集采续标带来的收入增长潜力。
     • 维生素业务周期性高盈利贡献。

4. 研发进展与风险提示

   • 公司持续推进苹果酸奈诺沙星胶囊新增适应症及注射用LYSC98的临床申报。
   • 风险包括：VE等产品价格波动、下游库存增加导致销量波动，以及医疗反腐政策影响。

投资评级

维持“买入”：基于抗生素业务扩展及维生素周期性盈利增长的双重支撑，公司盈利能力和估值有望逐步修复。

摘要：报告对浙江医药在抗生素产品线丰富（达托霉素、替考拉宁）及维生素E价格大幅上涨带来的业绩弹性进行分析，并预测公司未来三年收入和利润将显著增长，维持“买入”评级。字数：约620字。