抄底煤炭股系列专题之六_如何修正巨大的预期差__16页_1mb

文档总结：如何修正巨大的预期差？

核心内容

本报告主要分析了煤炭行业在2018年6月16日时点的市场表现与基本面之间的巨大预期差，并提出了通过股票上涨来拟合煤价上涨的可能性。报告指出，虽然煤价在2018年4月16日以来大幅上涨，但煤炭股整体表现低迷，形成明显的预期差。此外，报告还回顾了自2016年供给侧改革以来，煤价上涨幅度远高于股票涨幅，并指出未来煤炭行业仍有上涨空间。

主要观点

1. 近期预期差显著：

   • 秦港5500大卡动力煤价格从4月16日的564元/吨上涨至693元/吨，涨幅23%。
   • 煤炭行业指数仅上涨0.5%，24只煤炭股中有13只下跌，占比高达54%。
   • 煤价上涨而P/B估值不升反降，行业P/B从1.25倍降至1.19倍，部分个股P/B低于1倍，占比25%。

2. 供改以来预期差更大：

   • 自2016年2月1日供给侧改革启动以来，秦港5500大卡动力煤价格从363元/吨上涨至693元/吨，涨幅91%。
   • 煤炭指数仅上涨16%，24只煤炭股中有9只下跌，占比37.5%。
   • 行业P/B基本持平，从1.16倍上升至1.19倍，但低于1倍的个股减少，说明市场对行业前景仍存在悲观预期。

3. 预期差修正路径：

   • 修正预期差有两种可能路径：煤价下跌或股票上涨。
   • 由于煤价上涨趋势明确，且短期难以回落，因此股票上涨来拟合煤价上涨的可能性更大。
   • 煤炭行业指数预计有30%的上涨空间，叠加个股机会则可达70%。

4. 推荐股票类型：

   • 有注入预期的山西股票：包括山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电。
   • 业绩好估值低的大白马：包括陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

关键信息

• 煤价表现：

  • 2018年4月16日以来，秦港5500大卡动力煤价格上涨23%。
  • 2016年2月1日以来，秦港5500大卡动力煤价格上涨91%。

• 股票表现：

  • 2018年4月16日以来，煤炭行业指数仅上涨0.5%。
  • 2016年2月1日以来，煤炭行业指数上涨16%。

• 行业估值：

  • 2018年4月16日以来，行业P/B从1.25倍降至1.19倍。
  • 低于1倍P/B的个股从6只上升至7只，占比25%。

• 未来预期：

  • 7-8月份旺季煤价预计继续上涨至725元/吨以上，涨幅5%。
  • 煤炭需求超预期，前5月增速达5.5%，旺季缺口可能达7%。
  • 煤炭行业盈利维持高位，未来不会亏损。

推荐股票详情

风险提示

• 宏观经济不好：煤炭需求可能低于预期，影响行业表现。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

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