抄底煤炭股系列专题之五_紧跟旺季的控煤价_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2018年煤炭行业在政策调控与市场供需关系下的表现，并提出在当前背景下继续抄底煤炭股的建议。核心观点包括：煤价受行业小缺口、淡旺季和低库存影响维持高位；政府对煤价的调控主要通过短期限价和长期增供给政策；煤炭指数和估值处于底部，具备投资价值；推荐两类股票：有资产注入预期的山西煤企和业绩稳定、估值低的大白马。

主要观点

1. 煤价高位维持：行业存在小缺口，淡旺季和低库存共同作用，使得煤价保持高位，预计港口5500大卡动力煤价在535-725元/吨区间波动。
2. 政府调控措施：短期控煤价措施包括三级响应机制和绿色区域划分，长期增供给则通过产能释放和置换来实现。
3. 煤炭股投资机会：煤炭指数与煤价存在滞后关系，预计煤价上涨30%将推动煤炭股上涨约70%。
4. 推荐股票类型：
   • 有注入预期的山西煤企，如山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电。
   • 业绩好、估值低的大白马，如陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

关键信息

煤价与政策调控

• 供改推动煤价上涨：2016年供给侧改革后，煤价从345元/吨上涨至741元/吨，涨幅115%。
• 限价政策效果：2017年6月限价589元/吨未能有效控制，2018年2月限价745元/吨有效控制，但2018年5月限价652元/吨预计难以达到理想效果，因后面紧接7-8月旺季。
• 政府监控价格：应关注环渤海价格指数，而非现货或长协价格，该指数波动率低，是市场的真实平均价格。

行业供需与库存

• 行业小缺口：供改后每年存在约1.5%的小缺口，约5000万吨。
• 淡旺季影响：旺季月度消费量比均值高3-5%，淡季比均值低1.5%。
• 低库存影响：库存天数远低于历史均值38天，使得煤价波动区间上移约5%。

股票推荐与估值

• 推荐股票：
  • 山西煤企：山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电。
  • 大白马：陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
• 估值情况：煤炭指数和估值处于底部，具备投资价值。

政策与市场影响

• 政策影响：煤炭行业在供给侧改革后，产能利用率恢复至330天，但仍有产能储备。
• 长协机制：长协煤价以基准价535元/吨加浮动价，浮动价为（环渤海价格 - 535）/2，长协占比达84%。
• 库存管理：政府建议增加可调节库存，以稳定煤价。

表格与图表

表1：煤炭公司估值表

表2：政府对煤价控制措施

风险提示

• 宏观经济不好：煤炭需求低于预期。
• 重点公司财务指标：需关注主要财务指标变动。

结论

• 三底叠加：煤炭指数、煤价、宏观政策均处于底部，建议抄底煤炭股。
• 煤价上涨空间：预计煤价从564元/吨上涨30%至725元/吨以上，煤炭股上涨空间约70%。
• 推荐策略：关注有资产注入预期的山西煤企和业绩稳定的大白马。