20250503-天风证券-家用电器行业25W18周度研究_产业在线出货_排产数据点评_15页_1mb

家用电器行业周报分析总结
2025年4月3日

行业概况
当前家电行业投资评级为“强于大市”（维持评级），板块呈现上涨趋势。2025年4月21日至25日，家电板块涨幅达189%，其中小家电涨幅最大（367%），白电和黑电分别上涨163%和37%。

细分市场表现

• 空调：

  • 内销：2025年1季度累计出货2735万台，同比+62%。1、2、3月销量分别为721/736/1278万台，增速由-2%转为+21%和+3%。4-7月内销排产预计1320/1437/1361/1265万台，同比增速9%/15%/29%/37%。Q2内销旺季临近，叠加出口市场疲软，内销有望主导增长。
  • 外销：1季度累计出货3152万台，同比+245%。1、2、3月销量同比增速分别为+17%/+51%/+15%。4-7月出口排产预计1058/893/737/577万台，同比增速8%/-2%/-12%/-17%，Q2受季节性淡季影响增速下滑。

• 冰箱：

  • 内销：1季度销量1070万台（同比-2%），4-7月排产预计352/330/326/304万台，同比增速-5%/-3%/+2%/+5%。Q2排产阶段性回落，主因国补政策延续、消费者观望情绪及高基数效应。
  • 外销：1季度销量1301万台（同比+16%），4-7月排产452/453/440/426万台，同比增速-2%/-8%/-10%/-7%。美国加征关税导致外销下滑，7月降幅收窄。

• 洗衣机：

  • 内销：1季度销量1079万台（同比+9%），外销1162万台（同比+8%）。4-7月内销排产412/319/293/318万台，同比增速6%/5%/1%/0%；外销排产332/389/382/370万台，同比增速2%/3%/-1%/+5%。Q2内销面临夏季淡季压力，外销增速高位回落。

政策与市场动态

1. 2025年超长期特别国债计划（13万亿）推动“以旧换新”，3000亿定向支持家电等大宗消费品更新，预计全年家电以旧换新销量超4000万台。
2. 2024年家电以旧换新政策实施后，累计销量突破1亿台，Q1销量达4000万台，政策对市场需求拉动显著。

投资建议

• 推荐标的：
  • 大家电：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电
  • 小家电：苏泊尔、飞科电器
  • 黑电：海信视像
  • 其他家电：盾安环境（联合机械组覆盖），关注华翔股份
  • 厨大电：老板电器
• 逻辑支撑：Q1家电板块业绩良好，分红水平提升，叠加4月空调旺季及618促销，预计拉动终端需求。

风险提示

1. 房地产市场景气度回落可能拖累大家电销售。
2. 汇率波动对以ODM业务为主的出口企业盈利构成压力。
3. 原材料价格波动（铜、铝价格上涨，塑料及钢材价格下跌）影响成本。
4. 新品（如洗地机、扫地机）销售不及预期可能冲击营收。

重点数据

• 原材料：铜、铝价格同比上涨482%和164%，塑料城指数同比下跌547%，钢材指数下跌502%。
• 零售端：奥维数据显示，扫地机线上销额同比+70%，线下同比+69%。厨电板块（养生壶、电蒸锅等）年累销额同比+18%-36%。
• 公司动态：莱克电气2024年营收976.5亿元（+110.6%），未分红；兆驰股份2024年营收2033亿元（+184.0%），分红比例30.23%；盾安环境2024年营收1268亿元（+114%），分红比例46.38%。

总结
2025年Q1家电行业内销稳增，空调增速最快，外销受政策与季节性影响呈现分化；Q2空调内销旺季及促销节点或推高需求，但出口减速。政策端“以旧换新”拉动市场，叠加高分红水平，板块具备上行动力，但需警惕房地产、汇率及原材料波动等风险。