20170307-天风证券-家用电器行业点评_2017W10周观点_15页_849kb

家用电器行业周分析总结

核心内容概述

2017年第10周，家用电器行业整体表现疲软，板块指数下跌0.99%，低于沪深300指数（-1.32%）和中小板指数（+0.66%）。细分板块中，白电和黑电分别下跌1.16%和1.51%，而小家电则小幅上涨0.61%。行业整体面临原材料价格上涨的压力，但部分企业通过布局中高端市场和产品创新实现了内销营业收入的提升。

主要观点

行业整体表现

• 家电板块整体下跌0.99%，其中白电和黑电跌幅较大，分别为1.16%和1.51%。
• 小家电板块表现相对较好，上涨0.61%。
• 本周涨幅前五的个股为：视源股份（+21.48%）、天际股份（+13.31%）、万和电气（+7.09%）、奥马电器（+6.27%）、立霸股份（+3.64%）。
• 周跌幅前五的个股为：顺威股份（-5.88%）、浙江美大（-5.58%）、银河电子（-4.31%）、澳柯玛（-3.52%）、海立股份（-3.46%）。

原材料价格走势

• 铜价：LME铜价上涨0.99%，2017年以来上涨1.41%。
• 铝价：LME铝价上涨0.74%，2017年以来上涨4.34%。
• 钢材：2017年2月24日钢材综合价格指数为106.22，较2月10日上涨3.3%，2017年以来上涨7.09%。
• 塑料：中塑价格指数为1,026.96，较上周下跌0.33%，2017年以来下跌1.47%。

行业新闻

1. 2016年家电行业利润总额增长20.4%：2016年家电行业主营业务收入增长3.8%，利润总额增长20.4%，显示行业整体盈利能力增强。
2. 家电均价上涨但内销业绩提升：美的环电在原材料价格上涨背景下，仍实现内销营业收入增长，得益于对中高端市场的布局。
3. 空调市场智能化趋势明显：海尔、美的、格力在智能空调市场销量占比达80%，显示智能空调市场持续增长。
4. 互联网电视面临涨价压力：乐视致新宣布2017年智能电视销量目标，但强调目标具有不确定性，反映行业竞争格局变化。

关键信息

投资建议

• 美的集团：推荐长期关注，受益于白电销量季节性增长和智能制造布局。
• TCL集团：新增推荐，受益于电视面板价格上涨，且多媒体业务表现亮眼。
• 海信电器：建议关注，受益于行业竞争格局改善。
• 三花智控：继续推荐，受益于空调行业回暖，业绩表现稳健。
• 苏泊尔、九阳股份：建议关注三四线小家电需求持续增长。

行业趋势

• 2017年被视为价值回归的一年，低估值蓝筹股有望估值中枢提升。
• 家电行业需求受地产后周期影响，全年需求不会偏弱。
• 互联网电视厂商面临涨价压力，传统厂商亦开始推动涨价策略，行业竞争格局趋于缓和。

风险提示

• 房地产市场波动可能影响家电行业需求。
• 原材料价格波动可能对成本造成压力。

重点标的推荐

总结

本周家电板块整体表现疲软，但部分细分市场如小家电表现相对较好。原材料价格上涨对行业形成一定压力，但部分企业通过产品升级和市场布局实现了业绩增长。投资建议方面，继续看好白电龙头美的集团，新增推荐TCL集团，同时建议关注受益于行业竞争格局改善的海信电器，以及空调上游产业龙头三花智控和三四线小家电龙头苏泊尔、九阳股份。风险提示主要集中在房地产市场和原材料价格波动。