20190929-天风证券-家用电器2019W38周观点：10月空调排产提升显著，美的表现突出

家用电器行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2019年9月29日发布的家电行业周报，分析了当前家电板块的市场表现、原材料价格走势、行业零售数据、重点个股推荐及行业动态。

主要观点

市场表现

• 本周沪深300指数下跌2.11%，创业板指数下跌3.37%，中小板指数下跌2.83%，家电板块整体下跌2.88%。
• 白电、黑电、小家电板块分别下跌2.53%、5.66%、3.5%。
• 涨幅前五名个股为小熊电器（+11.13%）、顺威股份（+10.57%）、天银机电（+2.87%）、创维集团（+1.00%）和*ST中科（+0.81%）。
• 跌幅前五名个股为和而泰（-13.16%）、光峰科技（-11.68%）、科沃斯（-10.37%）、华帝股份（-9.51%）和珈伟新能（-8.78%）。

原材料价格走势

• 2019年9月27日，SHFE铜价为47110元/吨，较上周下降0.06%；铝价为14085元/吨，较上周下降0.88%。
• 2019年以来，铜价累计下跌1.17%，铝价累计上涨5.55%。
• 中塑价格指数为911.96，较上周下降0.64%，2019年以来累计下降4.66%。
• 钢材综合价格指数为113.34，较上周上涨6.58%，2019年以来累计上涨6.69%。

行业零售数据

• 2019年8月，家用空调生产总量1025万台，同比增长4%；销售量1027.35万台，同比增长3.5%。
• 内销出货729.05万台，同比增长0.6%；出口298.3万台，同比增长11.7%。
• 美的在空调内销表现突出，销量同比增长19%；格力与美的市占率提升显著。
• 冰箱行业8月销量同比增长8.6%，均价同比提升3.7%，全行业呈现量价齐升格局。
• 洗衣机行业8月销量同比增长5.7%，均价提升4.8%；美的和海尔销量分别增长16.2%和10.3%。
• 油烟机行业8月销量同比增长7.1%，均价同比下降2.7%；老板和方太市占率提升显著。
• 热水器行业8月销量同比增长6.0%，均价同比下降3.8%。

关键信息

重点个股推荐

• 美的集团：推进产品结构改善，构建多品牌体系，T+3库存管理良好。当前PE（19-20年）分别为15.23x、13.36x，维持买入评级。
• 新宝股份：积极向内销ODM龙头转型，国内快速复制小米、名创优品模式，当前PE（19-20年）分别为17.55x、15.10x，维持买入评级。
• 格力电器：盈利能力强，公司治理改善预期，估值有望提升。当前PE（19-20年）分别为11.88x、10.78x，维持买入评级。
• 海尔智家：三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著，GEA贡献稳定收入。当前PE（19-20年）分别为11.91x、10.82x，维持买入评级。
• 海信家电：传统家电业务盈利改善，随着海信日立并表，定位转型为中央空调龙头。当前PE（19-20年）分别为9.10x、8.06x，维持增持评级。
• 三花智控：空调龙头排产重回增长，受益于节能趋势及特斯拉Model3放量。当前PE（19-20年）分别为25.47x、21.65x，维持买入评级。
• 苏泊尔：小家电龙头，长期看好消费升级，大股东SEB助力内外销市场。当前PE（19-20年）分别为30.40x、25.78x，维持买入评级。

行业动态

• 白电：格力电器与开元旅业达成战略合作，计划在开元酒店全面采用格力产品。
• 黑电：华为发布第二款搭载鸿蒙OS的智慧屏，提升智慧生活体验。
• 小家电：安吉尔集团推出“安吉尔哪吒”品牌净水器，借助电商渠道快速推广。

风险提示

• 房地产市场波动
• 汇率波动
• 原材料价格波动

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 个股推荐：美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控、苏泊尔均被推荐，其中部分个股维持买入，部分维持增持。

数据支持

• 所有数据来源包括中怡康、产业在线、Wind、天猫商城及天风证券研究所。
• 行业及个股数据涵盖销售、价格、排产、库存、PE等关键指标。