20240124-天风证券-家用电器24W3周度研究_产业在线2023年12月空调出货点评_13页_1mb

家电行业研究报告总结

行业评级

行业评级维持“强于大市”。白电板块连续五周取得正收益，估值基于PB-ROE框架有一定扩张空间。风险较低，需求相对稳定。

关键数据

• 空调出货：2023年12月内销611万台，同比增长7%；外销733万台，同比增长25%，内销增速环比上行3pcts，外销增速环比上行8pcts。2023全年空调出货9960万台，同比+14%，四年复合增速+2%。
• 股价和板块走势：2024年1月13-20日，家电板块整体下跌4%，白电上涨13%，小家电下跌23%，整体跑平沪深300。
• 其他指标：原材料价格方面，1月铜价同比下降21%，铝价50%。

投资建议

• 推荐关注：大家电（如美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家）；对可选小家电（如石头科技、科沃斯、苏泊尔、飞科电器）保持高度关注；其他选项包括盾安环境、公牛集团、创科实业。
• 主要关注领域：自主品牌出海（如扫地机、OPE等）、国内可选品修复、产业链转型升级（如MiniLED）。

风险提示

• 房地产市场景气度下降可能影响大家电销售。
• 汇率和原材料价格波动（如铜、铝）风险。
• 新品（如洗地机、扫地机）销售不及预期。