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报告摘要

VSAT资讯 2015年516期总结

一、核心内容

2015年3月15日的VSAT资讯涵盖了A股策略、宏观经济分析及投资策略等多个方面。整体来看，市场处于政策放松和估值修复的阶段，但经济基本面仍偏弱，需进一步宽松政策支持。

二、主要观点

1. A股策略

成长股估值修复行情或迎来调整：自2014年11月降息以来，成长股估值修复持续两个月，但基金加仓成长股明显，整体配置比例可能回到40%以上，未来或出现风格切换，价值股相对收益更明显。
国企改革主题受关注：在两会结束、政策催化剂预期减弱的背景下，地方国企改革主题成为关注重点，看好一汽轿车、国电南瑞、新华医疗与华能国际-A等个股。
金融股表现强劲：受地方债置换及信贷融资高增影响，金融股（如银行、保险、券商）走强，但估值已回归合理区间，短期趋势性行情需等待经济数据改善。

2. 宏观经济分析

信贷强劲，政策放松：2月新增人民币贷款1.02万亿元，社会融资规模1.35万亿元，均显著高于预期，表明货币政策放松力度加大，信贷支持实体经济。
经济疲弱，债市支撑：1-2月工业增加值与固定资产投资增速持续回落，经济数据疲弱为债市提供支撑，市场仍需进一步宽松政策。
房地产市场疲软：房地产投资增速回落至10.4%，新开工面积大幅下降，销售面积同比下滑16.3%，行业库存高企，去库存压力大。
美元强势，人民币贬值预期增强：美元指数持续走强，人民币贬值预期加强，影响中国私人部门资产配置，外币存款增加，外币贷款减少，体现“资产外币化、负债本币化”趋势。

3. 全球经济动态

欧版QE开启，希腊危机缓和：欧洲央行宣布启动QE，带动欧元区经济温和扩张，希腊局势缓和，避险情绪降温。
美国经济向好，就业强劲：美国2月零售销售数据不及预期，但就业市场表现强劲，美联储加息预期升温。
全球经济数据回暖：全球经济数据向好，带动出口订单增加，但部分国家仍面临经济下行压力，资本外流加剧。

三、关键信息

1. 信贷与社融数据

信贷增长超预期：2月新增人民币贷款1.02万亿元，社会融资规模1.35万亿元，均显著高于市场预期。
信贷结构改善：中长期贷款占比上升至68%，显示信贷投放对实体经济的支持力度增强。
M2增速回升：2月M2同比增长12.5%，显示货币政策宽松效果显现，但需注意财政存款的反季节下降。

2. 地方债置换与金融改革

地方债置换：中央政府批复3万亿存量债务置换，其中1万亿已下达，有助于减轻信用风险，提升银行资产质量。
金融改革推进：存款保险制度预计上半年推出，金融改革步伐加快，推动市场对金融板块的配置。

3. 行业动态

高铁受电弓碳滑板国产化：大同新成新材计划通过募集资金实现高铁受电弓碳滑板国产化，与二七机车厂合作，预计2017年达到年产20万条的产能。
工业互联网与智能制造：工业互联网、工业4.0和中国制造2025在内涵上异曲同工，强调智能化与互联网融合，提升效率和竞争力。
智能穿戴市场：Apple Watch即将发布，智能穿戴市场成为新的增长点，预计对消费电子行业带来新的机遇。

四、投资建议

关注金融、传媒和新能源板块：市场震荡向好，金融股受益于宽松政策，传媒和新能源板块具有增长潜力。
国企改革主题：受益于政策支持，建议关注相关个股，如一汽轿车、国电南瑞等。
产业互联网投资机会：建议关注具备稳定客户资源、信息不对称严重、产业链较长的行业，如通信、能源、机械等。
智能穿戴市场：关注Apple Watch带来的消费电子增长机会，把握行业趋势。
大宗商品阶段性回升：美元指数或见短期高点，关注原油、铜等大宗商品的回升机会。

五、市场展望

经济企稳需政策支持：预计二季度经济企稳，但需政策进一步宽松，尤其是财政政策。
股市小阳春：市场在政策支持下有望呈现小阳春行情，但需警惕成长股短期调整。
金融与实体经济关系：金融支持实体经济仍需加强，政策需持续宽松以促进经济回暖。

六、风险提示

经济下行压力：尽管信贷增长，但实体经济仍面临较大下行压力，需警惕经济进一步下滑。
政策不确定性：政策放松力度和节奏存在不确定性，影响市场预期。
市场分化：成长股与价值股之间存在分化，需关注个股表现。

七、总结

2015年3月15日的VSAT资讯表明，市场在政策放松与信贷支持下呈现震荡向好的态势，但经济基本面仍偏弱，需进一步宽松政策。金融股受益于宽松政策，但估值已趋于合理；成长股面临调整压力，但仍有长期投资价值。产业互联网与智能制造成为未来发展的重点，智能穿戴市场也迎来新机遇。同时，美元指数强势，大宗商品可能迎来阶段性回升，但需等待美元短期高点的出现。整体来看，市场在政策与资金面的支持下有望继续企稳回升，但需关注经济数据改善与政策落地情况。

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