20160523-华泰证券-农林牧渔行业周报_继续坚守畜禽产业链_重点布局饲料_12页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业周报总结（2016年05月23日）

行业评级

行业评级：增持（维持）
研究员：盛夏（执业证书编号：S0570516040003）、熊承慧
联系方式：
- 盛夏：010-56793956 / shengxia@htsc.com
- 熊承慧：010-56793950 / xiongchenghui@htsc.com

核心内容

行业整体趋势：农林牧渔行业整体呈现向上的趋势，尤其是畜禽产业链，预计未来一段时间内仍将保持景气。
饲料板块：
- 饲料企业总销量增速尚未明显提升，但前期料、预混浓缩料增速已起。
- 吨利润明显好转，主要受益于原料价格波动带来的价格滞后效应。
- 饲料企业对规模化养殖场的直销比例提升，有助于提升盈利弹性。
- 饲料行业收入增速有望持续到2017年上半年。
- 推荐三类标的：一体化饲料企业、外延式并购类企业、成长性标的。重点推荐唐人神、海大集团、大北农、金新农等。
肉鸡板块：
- 当前毛鸡均价为4.03元/斤，周环比上涨1.26%；鸡苗均价为2.99元/羽，周环比下跌8.28%。
- 引种恢复缓慢，尤其是西班牙引种预计在四季度才能满产，对产能影响有限。
- 鸡苗价格有望在5-6月出现拐点，下半年价格创新高，行业景气度有望贯穿2016-2017年。
- 推荐益生股份、民和股份等白羽肉鸡产业链个股。
生猪板块：
- 猪价继续稳步上涨，均价20.91元/公斤，周环比上涨0.24%。
- 受南方暴雨影响，生猪调运困难，进一步推高猪价。
- 中大猪存栏比例持续下降，短期供给仍偏紧，预计猪价高点在2016年第三季度，高位可持续至2017年上半年。
- 由于环保政策影响，能繁母猪存栏恢复缓慢，建议关注猪价最后一波上涨机会。
- 推荐雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份等。
转基因机会：
- 转基因玉米产业化预计在2018年，目前技术储备主要集中在中种、荃银、垦丰、大北农。
- 推荐隆平高科（自主研发+并购）、大北农（技术领先）。
农产品价格：
- 猪价、仔猪价、白条肉价均呈上涨趋势，猪粮比有所回落。
- 鸡苗价格下跌，但毛鸡价格上涨，养殖利润显著提升。
- 粮食价格方面，玉米、小麦价格小幅波动，大豆价格稳定。
- 糖价、海参、鲍鱼、扇贝、草鱼、鲤鱼、罗非鱼价格均有波动，部分品种价格上涨明显。
风险提示：
- 猪/鸡价上涨不达预期
- 疫情
- 极端天气

主要观点

饲料行业受益于下游景气高涨，原料价格涨跌均对大企业有利，小企业则面临更大压力。
转基因玉米产业化路径清晰，2018年有望实现商业化，当前应关注相关企业的技术储备和并购动向。
肉鸡产业链受引种恢复缓慢影响，预计下半年价格创新高，行业景气度持续。
生猪价格上涨趋势明确，短期供给仍偏紧，建议逐步布局。
饲料企业对规模化养殖场的直销比例提升，有助于增强盈利能力和市场地位。

关键信息

饲料企业：海大集团、唐人神、大北农、金新农等。
肉鸡企业：益生股份、民和股份。
生猪企业：雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份。
转基因企业：隆平高科、大北农。
农产品价格波动：
- 猪价上涨，仔猪价格同比上涨122%。
- 鸡苗价格下跌，毛鸡价格上涨。
- 玉米价格下跌，小麦价格上涨，豆粕价格上涨。
- 海参、鲍鱼、扇贝价格下跌，鲤鱼、罗非鱼价格上涨。
行业预期：饲料行业景气度将持续至2017年上半年，猪价高点出现在2016年第三季度。