20160530-华泰证券-农林牧渔行业周报_景气向纵深演绎_继续推荐畜禽产业链_12页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016年05月30日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）

核心观点

• 行业景气向纵深演绎，畜禽产业链仍是重点推荐方向。
• 饲料板块预计收入增速将持续至2017年上半年，量利齐升趋势明确。
• 肉鸡价格预计下半年将创新高，引种恢复缓慢，行业景气度有望持续。
• 生猪价格突破21元/公斤，母猪补栏积极性回升，猪价有望继续上涨至23元/公斤以上。
• 转基因技术在“十三五”期间将逐步推进，玉米转基因商业化预计在2018年，隆平高科和大北农为关键受益标的。

饲料板块分析

• 收入预期：饲料行业收入增速预计至少持续至2017年上半年，景气周期将延续一年。
• 利润改善：吨利润明显提升，主要受益于原料价格下跌和产品结构优化。
• 市场趋势：规模化养殖推进迅速，饲料企业直销比例上升，市场集中度提升。
• 重点推荐：
  • 一体化饲料企业（如：海大集团、大北农、唐人神、金新农）：盈利弹性大，推动盈利拐点提前。
  • 并购驱动型企业（如：唐人神）：具备阿尔法和贝塔双重增长潜力。
  • 成长性标的：区域性企业向全国性扩张，产品与营销模式有边际改善空间。

肉鸡板块分析

• 价格表现：毛鸡均价4.03元/斤，鸡苗均价3.51元/羽，价格均有所上涨。
• 产能分析：从西班牙引种恢复缓慢，预计2016年引种量在30-40万套，远低于行业正常需求的80-100万套。
• 景气周期：行业景气有望贯穿2016-2017年，鸡苗价格拐点或出现在5-6月，下半年价格趋势性上涨。
• 投资建议：继续推荐益生股份、民和股份等白羽肉鸡产业链个股。

生猪板块分析

• 价格表现：生猪均价21.10元/公斤，仔猪均价52.66元/公斤，猪价持续上涨。
• 盈利情况：自繁自养头均盈利达776.69元，外购仔猪头均盈利为641.87元。
• 母猪存栏：预计恢复幅度在2%-3%，影响肥猪供给至少9-10个月。
• 价格趋势：猪价预计继续上涨至7-8月份，突破23元/公斤以上。
• 投资建议：推荐雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份等生猪养殖个股的冲高机会。

关注转基因机会

• 转基因路线图明确，重点推进抗虫棉、抗虫玉米等产品。
• 玉米转基因商业化预计在2018年，技术与产品储备集中在中种、荃银、垦丰、大北农。
• 大北农技术领先，转基因玉米距离商业化种植仅一步之遥。
• 隆平高科具备自主研发与并购重组双重优势，重点推荐。

农产品价格走势

• 生猪：均价21.10元/公斤，周环比上涨0.88%。
• 仔猪：均价52.66元/公斤，周环比上涨2.12%。
• 鸡苗：均价3.51元/羽，周环比上涨4.46%。
• 毛鸡：均价4.03元/斤，周环比下跌0.49%。
• 淘汰鸡：均价4.86元/斤，持平。
• 白条鸡：均价12.7元/公斤，周环比下跌1.01%。
• 玉米：国内均价1838元/吨，周环比下跌0.19%；进口完税价1652元/吨，周环比上涨3.53%。
• 小麦：国内均价2343元/吨，周环比下跌2.35%；进口价格2808元/吨，持平。
• 大豆：国产均价3505元/吨，周环比上涨1.37%；进口均价3340元/吨，周环比上涨0.91%。
• 豆粕：国产价3039元/吨，周环比上涨0.7%；国际价2619元/吨，周环比上涨0.26%。
• 糖价：国内均价5650元/吨，周环比上涨0.1%；国际均价4484元/吨，周环比上涨3.69%。
• 水产养殖：海参均价90元/公斤，周环比上涨2.27%；鲍鱼均价260元/公斤，周环比上涨44.44%；扇贝、草鱼、鲤鱼、罗非鱼价格保持稳定。

风险提示

• 猪/鸡价上涨不达预期。
• 疫情风险。
• 极端天气影响。

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