20211029-东北证券-海尔智家-600690.SH-高端系列抢眼盈利水平走高_Q3业绩符预期_4页_703kb

海尔智家公司点评报告总结

核心内容

海尔智家（600690）于2021年10月29日发布2021年三季报，数据显示公司业绩表现稳健，符合市场预期。尽管Q3营业收入同比略有下降，但前三季度整体营收和归母净利润均实现增长，显示出公司在行业下行周期中的韧性。

主要观点

业绩表现

• 2021Q3营业收入：583.45亿元，yoy -0.58%。
• 2021Q3归母净利润：30.82亿元，yoy -12.43%。
• 前三季度营业收入：1699.64亿元，yoy +10.07%。
• 前三季度归母净利润：99.35亿元，yoy +57.68%。

盈利能力

• 毛利率：2021Q3为30.2%，yoy +2.2pct。
• 费用率：销售费用率15.4%，管理费用率4.4%，研发费用率3.7%。
• 净利润率：前三季度为5.5%，显著高于去年同期。

高端品牌表现

• 卡萨帝系列：前三季度收入同比增长57%，其中冰箱、空调、厨电分别增长46%、68.6%、123%。
• 高端产品矩阵：通过干衣机、洗碗机等新品类拓展，进一步推动增长。

海外市场

• 海外市场营收：前三季度同比增长16.8%，经营利润率提升1.7%。
• 海外品牌表现：GEA大滚筒洗衣机、FPA抽屉式洗碗机等产品在海外热销，全球市场份额持续提升。

营运效率

• 直销员数字化平台：已完成建设，数字化转型持续推进。
• 成本控制：通过优化产品结构、精简SKU和超级工厂项目，实现毛利率逆势提升。

关键信息

投资建议

• 评级：继续维持“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为31.24元。
• 预测数据：
  • 2021-2023年营收增速：15.32%、13.21%、10.88%。
  • 2021-2023年归母净利润增速：50.66%、24.68%、15.36%。
  • 当前估值：2021年市盈率19.11倍。

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格持续上涨。
• 销售业绩不及预期。

附表：财务报表预测摘要

资产负债表

现金流量表

利润表

研究团队简介

• 陈玉卢：南开大学企业管理硕士，现任东北证券银行&家电组长，2019年加入东北证券研究所。
• 谷诚：威斯康辛大学麦迪逊分校硕士，上海财经大学金融学本科，现任东北证券家电组研究助理，2021年加入东北证券。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。
• 报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
• 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。
• 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。