> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海尔智家（600690.SH）总结 ## 核心内容概述 海尔智家（600690.SH）于2026年发布半年报，显示其2026H1实现营业总收入1521.15亿元，同比下降2.80%；实现归母净利润103.16亿元，同比下降14.27%。其中，2026Q2单季营业总收入同比增长1.36%，归母净利润同比下降13.47%。公司盈利能力相对稳健，2026H1毛利率同比提升0.36个百分点至27.23%，净利率同比下降0.83个百分点至7.15%。 ## 主要观点 - **经营环比改善**：尽管2026H1整体营收和净利润均出现下滑，但2026Q2单季营收和净利润均实现环比增长，显示公司经营状况有所改善。 - **汇兑影响盈利**：2026H1公司汇兑损失7.04亿元，与2025H1同期汇兑收益8.82亿元相比，汇兑影响对盈利水平构成压力。 - **现金流表现**：2026Q2经营性现金流净额为81.41亿元，同比下降8.06%。销售商品收到的现金为815.95亿元，同比下降3.97%。 - **合同负债增加**：2026Q2合同负债同比增长16.47%、环比增长27.72%，显示公司销售订单增长。 - **资产负债状况**：公司资产负债率维持在57%左右，流动比率和速动比率分别为1.0和0.7，显示偿债能力保持稳定。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为185.73亿元、205.03亿元和225.11亿元，分别同比-5.0%、+10.4%、+9.8%，整体呈现增长趋势。 - **投资建议**：维持“买入”投资评级，认为公司作为家电行业头部企业，具备较强的市场竞争力和盈利能力。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 286,015 | 302,347 | 302,347 | 317,464 | 330,163 | | 归母净利润（百万元） | 18,731 | 19,553 | 18,573 | 20,503 | 22,511 | | EPS（元/股） | 2.00 | 2.09 | 1.98 | 2.19 | 2.40 | | P/E（倍） | 10.6 | 10.1 | 10.7 | 9.7 | 8.8 | | P/B（倍） | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | ## 财务状况分析 - **资产负债表**：公司资产总计逐年增长，从2024A的290,736百万元增长至2028E的337,855百万元。负债合计从171,935百万元增长至188,620百万元，资产负债率维持在57%左右。 - **现金流量表**：公司经营性现金流净额在2026E预计增长至31,192百万元，但投资活动现金流和筹资活动现金流仍为负，显示公司持续投入和融资压力。 - **利润表**：公司毛利率在2026E预计下降至26.1%，净利率下降至6.1%，但营业利润和净利润预计保持增长。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 房地产市场波动 - 市场竞争加剧 - 汇率波动 ## 其他信息 - **股票信息**：公司当前股价为21.12元，总市值为198,055.54百万元，总股本为9,377.63百万股。 - **股价走势**：附有股价走势图。 - **分析师声明**：分析师徐程颖、陈思琪、盘姝玥均声明报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，国盛证券对其内容不承担任何责任。