20240227-群益证券-海尔智家-600690.SH-冰洗龙头_静待行业政策推动_3页_464kb

海尔智家投资分析总结

海尔智家（股票代码600690SH/6690HK）是一家专注于家用电器行业的公司，2024年2月27日报告显示其股价为2381元/港币，目标价为29-30元/港币。公司总发行股数为943.811亿股，A股数为630.855亿股，A股市值为1502亿元人民币。

**投资评等：**报告维持“买进”评级，潜在上涨空间预计在15%至35%之间，但低于强力买进。评等基于以下因素：

• **政策推动：**家电“以旧换新”政策由中央和地方政府联动支持，不同于2021-2023年的地方性补贴活动，预计刺激家电消费，尤其是耐用消费品置换需求；2009-2011年大规模刺激政策后，置换周期已到来。
• **市场地位：**冰箱、冰柜、洗衣机和空调零售额市占率均领先，冰箱线上40.3%、线下39.1%；冰柜线上34.6%、线下40.6%；洗衣机线上39.8%、线下37.7%；空调线上11.6%、线下14.4%，公司冰洗产品市占率行业第一。
• **业绩预测：**预计2023-2025年净利润分别为1704亿元、1948亿元、2190亿元，同比增长158%、143%、124%；每股收益（EPS）分别为18元、21元、23元（A股P/E分别为13、12、10倍；H股P/EP分别为12、11、10倍）。员工持股计划要求2023-2024年扣非净利润复合增速不低于15%，且ROE不低于16.8%，增强了业绩确定性。
• **风险提示：**包括消费促进政策低于预期、国内房地产销售波动、原材料价格变动、汇率风险和海外运营风险。
• **估值与建议：**当前股价相对合理，公司产品覆盖高中低端，响应消费刺激政策有利，建议投资者买入。风险包括政策不确定性等。

总体而言，海尔智家作为冰洗龙头，具备增长潜力，但需关注外部因素影响。