20211027-安信证券-华东医药-000963.SZ-2021Q1-Q3医美业务快速增长_医美管线潜力有望逐步释放_5页_362kb

华东医药2021年第三季度业绩及医美业务总结

核心内容概览

2021年10月26日，华东医药（000963.SZ）发布了2021年第三季度报告。整体来看，公司业绩受到药品降价影响，但医美业务保持快速增长，成为公司未来发展的关键驱动力。

主要财务数据

• 营业收入：2021Q1-Q3实现259.27亿元，同比增长1.67%。
• 归母净利润：18.95亿元，同比下降20.74%。
• 扣非后归母净利润：17.62亿元，同比下降13.24%。

其中，中美华东业务在2021Q1-Q3实现营收和净利润78.04亿元和17.2亿元，分别同比下降11.4%和11.1%，主要由于产品降价所致。

医美业务表现

国内市场

• 核心产品Ellanse®于2021年8月正式登陆中国大陆市场。
• 签约合作医院超过120家，实现预收款超过1亿元。
• 预计全年销售目标有望超额完成。

海外市场

• 2021Q1-Q3医美业务实现营收4.73亿元，同比增长127.4%。
• 主要得益于Ellanse®及MaiLi®系列新型高端玻尿酸、Lanluma®胶原蛋白刺激剂等产品的销售增长。

医美产品管线

公司医美产品管线已覆盖玻尿酸、少女针、埋线、肉毒素、光电医美等20余个品种，多个潜力产品有望在2025年前上市。具体包括：

• Ellanse®：2021年8月进入国内市场。
• 酷雪TM Glacial SpaTM：预计2021Q4国内上市。
• Cooltech Define：冷冻溶脂产品，注册工作将于2021年底启动。
• Primelase：激光脱毛设备，正在推进国内注册。
• Safyre：射频产品，预计2022Q2在中国上市。

随着核心产品陆续上市，医美业务有望为公司注入新动力。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为27.37亿元、32.62亿元、40.08亿元，分别同比增长-2.9%、19.2%、22.9%。
• 投资评级：给予买入-A评级，6个月目标价为42.78元。
• 股价表现：截至2021年10月26日，股价为32.99元，12个月价格区间为25.00/52.82元。

风险提示

• 药品和医美产品研发进度不达预期。
• 药品和医美产品销售不达预期。
• 药品降价幅度大于预期。
• 计算假设不达预期。

财务指标概览

公司估值与财务预测

总结

华东医药在2021年前三季度业绩受到药品降价影响，但医美业务表现亮眼，国内与海外市场均实现快速增长。公司医美产品管线丰富，未来多个产品有望陆续上市，推动业绩增长。投资建议为买入-A，目标价为42.78元，但需关注产品销售和研发进度等潜在风险。