20220811-西部证券-华东医药-000963.SZ-2022中报点评_创新药管线持续推进_医美板块加速布局_9页_538kb

华东医药2022中报总结

核心内容

华东医药（000963.SZ）2022年半年度报告显示，公司业绩逐步修复，战略转型持续推进，医美板块成为新的增长引擎，创新药研发进展显著。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营收182亿元（+5.93%），归母净利13.4亿元（+3.09%），扣非净利12.7亿元（+6.52%）。2022Q2单季收入利润同比增速均高于Q1，显示业绩改善趋势。
• 医药工业板块：核心子公司中美华东2022H1营收55亿元（+1.4%），扣非净利10.6亿元（-4.3%），其中Q2营收27.1亿元（+16.2%），归母净利5.4亿元（+16.5%）。仿制药集采影响已基本消化，新药销售和上市申请持续推进。
• 医美板块：2022H1医美营收8.97亿元（+130.25%），海外部分收入5.31亿元（+104.3%），国内欣可丽美学收入2.71亿元。公司加速医美布局，收购Viora并推进国内注册流程，构建EBD+注射全品类医美生态。
• 创新药管线：公司拥有多个处于上市申请或近上市阶段的新药，包括阿可拉定、阿格列汀、利拉鲁肽、GFR动态监测仪等。同时，海外要约收购ADC平台公司HeidelbergPharma工作稳步推进。
• 股权激励计划：公司发布股权激励计划，授予117名激励对象500万股限制性股票，考核目标为2022-2024年净利润增长率不低于7%/23%/50%，彰显管理层对业绩增长的信心。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为28.64/34.55/41.52亿元，同比增长24.4%/20.6%/20.2%，维持“买入”评级。

关键信息

营收与净利润增长

毛利率与净利率

医美板块增长

• 2022H1医美营收8.97亿元（+130.25%），海外部分收入5.31亿元（+104.3%），国内欣可丽美学收入2.71亿元。
• 预计下半年疫情缓解后医美业务将进一步放量。

创新药研发进展

• 利拉鲁肽：预计年底上市，用于糖尿病和肥胖症。
• GFR动态监测仪：处于上市申请阶段，有望成为新的利润增长点。
• ADC平台：完成对HeidelbergPharma的要约收购，布局ADC全产业链。
• 肿瘤药物：Mirvetuximab（HDM2002）在美国FDA已受理BLA申请，预计2023年上市。
• 自身免疫药物：乌司奴单抗生物类似物进入三期临床，显示公司在该领域的布局。

股权激励计划

• 授予限制性股票500万股，价格25元/股。
• 考核目标：2022年净利润增长不低于7%，2023年不低于23%，2024年不低于50%。

风险提示

• 引进产品在国内上市进度不及预期。
• 创新药研发失败风险。

附录：核心数据

财务指标

市场估值

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上。
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%。
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%。

研究结论

华东医药在2022年中报中展现出医药工业板块业绩企稳、医美业务高增长、创新药管线丰富等积极信号，未来增长潜力较大，公司维持“买入”评级。