20161228-华融证券-石化行业2017年投资策略：关注油价反弹和行业政策带来的投资机会_22页_1mb

石化行业2017年投资策略总结

核心内容概述

本报告为2017年石化行业的投资策略分析，总结了2016年行业运行情况、国际油价走势、影响因素及未来展望，并提出了具体的投资建议与重点公司推荐。

主要观点

• 行业运行底部有所恢复：2016年1-10月，石油和化工行业生产平稳恢复，市场供需稳定，但主营收入和固定资产投资仍同比下降，整体形势依然严峻。
• 国际油价温和上涨：2016年上半年油价持续反弹，6-7月短暂下跌后震荡回升，年底因OPEC减产突破50美元，但涨幅有限。预计2017年国际油价将温和上涨，大概率触及60美元，但大幅突破需其他因素刺激。
• 油价复苏带来投资机会：油价上行阶段，炼油板块收益较好，同时下游产品价格也可能上涨，相关公司值得关注。
• 行业体制改革持续推进：油气行业改革方案已基本完成并征求意见，政策性投资机会显著，包括天然气利用、环保治理、国企改革等。
• 投资策略建议：重点关注中石油、中石化、三聚环保等公司，其中中石油和中石化为行业龙头，受益于国企改革和油价复苏；三聚环保则因环保概念和良好商业模式受到推荐。

关键信息

行业回顾（2016年1-11月）

• 主营收入下降：石油和天然气开采业主营收入同比下降20.0%，主要因产品价格下降。
• 原油产量下滑：全国原油产量16533万吨，同比下降7.0%。
• 天然气产量增长：天然气产量1089亿立方米，同比增长1.3%。
• 化工产品产量增加：乙烯、塑料、合成橡胶、合成纤维产量均有增长。
• 进出口额下降：石油化学相关产品进口总额下降15.6%，出口总额下降10.00%。
• PE和PB估值分化：PE水平高于历史高点，PB处于低位，显示行业盈利下降与股价下跌的双重压力。

国际原油走势分析

• 油价反弹原因：产油国冻产谈判、地缘政治冲突、天气因素等共同推动油价反弹。
• 主要影响因素：
  • 基本面因素：供需关系、库存水平。
  • 金融经济因素：美元走势、主要经济体经济数据。
  • 地缘政治因素：中东局势、非洲局势等。
  • 其他因素：天气、炼厂开工率等。
• 供需基本面改善：供需过剩情况大幅缩小，部分月份出现供应缺口。
• 美元强势压制油价：美元指数持续走强，对油价形成压力。

2017年油价展望

• 预期温和上涨：预计2017年国际油价温和上涨，BRENT原油在55-60美元间震荡，WTI略低。
• 油价上行利好炼油板块：炼油企业受益于油价上涨，成品油价格将跟随原油价格上涨，原料成本较低，毛利提升。

投资策略

• 政策性机会：关注天然气利用政策、环保治理、国企改革等。
• 炼油板块机会：油价复苏对炼油企业盈利有积极影响，应重点关注。
• 精选子行业与个股：石化产业链长，存在亮点产品和环节，应精选关注。

投资建议与重点公司

• 推荐公司：
  • 中石油：行业龙头，国企改革受益，炼油业务优势明显。
  • 中石化：炼油业务突出，受益于油价上行，估值合理。
  • 三聚环保：环保概念龙头，盈利预测良好，给予强烈推荐。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响整体需求。
• 国际油价大幅波动：对行业盈利构成不确定性。
• 国企改革低于预期：可能影响改革进程及投资收益。
• 系统性风险：需关注市场整体波动。

图表说明（部分）

• 图表1：石油和天然气开采业主营业务收入累计同比走势
• 图表2：国内原油产量下滑
• 图表3：石油和天然气固定资产投资完成额累计同比走势
• 图表4：我国原油对外依存度变化
• 图表5：石油和天然气开采业利润总额走势
• 图表6：WTI与BRENT原油价格走势
• 图表7：全球石油供需情况
• 图表8：美国原油日产量变化
• 图表9：美国在线钻井数量变化
• 图表10：美国原油商业库存变化
• 图表11：美元指数走势
• 图表12：石化行业2016年涨幅排名
• 图表13：石油石化指数波动
• 图表14：PE与PB估值水平变化
• 图表15：各行业PB水平对比
• 图表16：各行业PE水平对比
• 图表17：2016年成品油价格调整情况
• 图表18：加工原油毛利走势
• 图表19：重点公司盈利预测与评级

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

免责声明

本报告由分析师王刚独立出具，基于可靠数据来源，但不保证其准确性和完整性。报告仅作参考，不构成具体投资建议。投资者应独立评估，考虑自身投资目的与风险承受能力。