20161228-华融证券-石化行业2017年投资策略_关注油价反弹和行业政策带来的投资机会_21页_1mb

石化行业2017年投资策略总结

核心内容概述

2016年1-11月，中国石油和化工行业在油价反弹和政策支持下逐步恢复，但整体仍面临严峻挑战。行业生产保持稳定，主营收入和固定资产投资同比下降，上游仍处于亏损状态，下游盈利有所改善。2017年，国际油价预计温和上涨，有望触及60美元，但大幅突破需其他因素推动。同时，行业体制改革、环保政策加强、天然气利用政策的推进以及国企改革将成为重要的投资线索。

主要观点与关键信息

一、行业运行情况

• 行业整体表现：2016年1-11月，石化行业在中信行业中涨幅排名第3，抗跌性较强。
• 上游表现：石油和天然气开采业主营收入同比下降20%，利润总额连续亏损。
• 下游表现：化学原料及化学制品制造业利润总额同比增长14.4%，炼油板块在油价上涨时受益。
• 产量与消费：原油产量下降7%，天然气消费增长12.4%，成品油消费增长3.8%，其中汽油增长显著，柴油下降。
• 进口依赖度：原油对外依存度达65.65%，天然气达35.68%，依赖度持续上升。

二、国际原油走势分析

• 价格走势：2016年国际油价持续反弹，6-7月曾下跌，之后在45-50美元间震荡，年底因OPEC减产突破50美元，但涨幅有限。
• 影响因素：
  • 基本面因素：供需关系是核心，OPEC、美国等主要产油国的产量、库存变化对价格影响显著。
  • 金融与经济因素：美元走强限制油价上涨空间。
  • 地缘政治因素：中东局势不稳定，影响原油供应。
  • 天气与突发事件：如飓风、罢工等导致供应中断，推动油价上涨。
• 2017年展望：国际油价将温和上涨，BRENT原油预计在55-60美元间震荡，WTI略低。

三、投资策略

• 政策性机会：油气行业体制改革方案已完成征求意见，环保政策趋严，天然气利用政策推动，为行业带来结构性投资机会。
• 油价复苏机会：炼油板块在油价上涨阶段表现良好，应重点关注。
• 子行业精选：尽管行业整体处于底部，但部分子行业和产品仍有亮点，如天然气利用、环保相关产品等。

四、重点公司推荐

• 中石油：行业龙头，国企改革概念，具备高配置价值，2017年盈利预期提升。
• 中石化：炼油业务突出，油价上涨时业绩优势明显，盈利预测乐观。
• 三聚环保：受益于环保政策，产品与商业模式优异，评级为“强烈推荐”。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响整体需求。
• 国际油价波动：对行业盈利有较大影响。
• 国企改革低于预期：可能影响政策推动效果。
• 系统性风险：市场整体波动可能影响石化板块表现。

投资建议

• 关注炼油板块：在油价温和上涨背景下，炼油企业盈利有望改善。
• 把握政策导向：天然气利用、环保治理、国企改革等领域存在投资机会。
• 精选个股：重点跟踪中石油、中石化、三聚环保等企业，关注其盈利预测与估值变化。

估值分析

• PE与PB走势分化：PE处于历史高位，PB处于低位，反映行业盈利压力与估值吸引力。
• 估值吸引力：在所有行业中，石化行业PE排名第七，PB仅高于煤炭和银行，具备一定投资价值。

结论

2017年石化行业将受益于油价温和上涨、政策改革推进及环保治理需求增长。行业整体仍处于底部，但部分子行业和公司表现突出，具备投资潜力。建议投资者关注政策驱动机会、油价复苏带来的盈利改善以及具备技术优势和商业模式的龙头企业。