20150528-东兴证券-石油石化行业深度报告_2015油价逐步震荡回升_重点关注周期性石化标的_25页_2mb

2015年石油石化行业深度报告总结

核心内容

2015年后三季度，国际油价预计将逐步震荡回升，Brent合约价格将在60-80美元区间内波动。尽管油价上行面临多重压力，但供需关系、国际政治和金融因素将共同影响油价走势。报告重点分析了油价变动的驱动因素，并提出了对石化行业的投资策略。

主要观点

1. 油价变动因素

• 供需关系：中长期来看，国际油价主要由供需关系决定，供给端受库存和产能影响，需求端由经济增长和石油消费决定。
• 金融因素：石油期货价格由ICE Brent和NYMEX WTI决定，美元指数与油价呈负相关，升息预期对油价构成压力。
• 国际政治：美国和沙特是国际油价的重要影响者，二者在市场份额和地缘政治上的博弈将对油价产生影响。
• 新能源变革：新能源技术发展将抑制畸高油价，对石油需求产生长期压制作用。

2. 油价走势分析

• 油价下行乏力：2015年后三季度，油价将逐步回升，Brent合约价格有望在60-80美元之间震荡。
• 油价上行压力：世界石油仍供过于求，美国及全球库存高位运行，伊朗可能在年底新增供应，OPEC内部及与非OPEC国家的减产合作存在不确定性，美元升息将对油价构成压力。
• 油价弹性区间：60-80美元的油价更符合美国和沙特的利益，有助于维持其国内经济稳定及市场份额。

3. 投资策略建议

• 关注周期性石化标的：建议关注对油价弹性较高的石化企业，包括上游开采企业、拥有大量库存的石化企业以及成品油销售公司。
• 重点公司推荐：
  • 中国石油（601857.SH）：油价弹性约为3.65倍，盈利预测乐观情况下2015年4季度EPS有望达到0.64元。
  • 中国石化（600028.SH）：油价弹性约为3.13倍，盈利预测乐观情况下2015年4季度EPS有望达到0.39元。
  • 上海石化（600688.SH）：油价弹性较高，盈利对油价变动敏感。
  • 茂化实华（000637.SZ）和泰山石油（000554.SZ）：利润对油价变动反应强烈。

关键信息

• 国际油价预测：2015年后三季度Brent合约价格将在60-80美元区间震荡回升。
• 美国石油产量：美国石油产量已达到阶段性高点，页岩油技术推动了其产量的快速上升和对油价的快速反应。
• 库存与供需：全球石油库存仍处于高位，2015年全球石油供给仍大于需求，2016年有望达到供需平衡。
• OPEC与非OPEC合作：联合减产可能性较低，OPEC国家内部及与非OPEC国家之间的矛盾阻碍合作。
• 美元升息影响：美元走强对石油等大宗商品价格构成压力。
• 新能源对油价影响：新能源技术的发展将长期抑制油价上涨，但适中的油价（60-80美元）有助于延缓新能源革命的进程。

行业重点公司盈利预测与评级

总结

2015年国际油价预计将逐步震荡回升，但面临多重压力，如全球石油供过于求、美元升息预期和新能源技术发展。建议投资者重点关注对油价弹性较高的周期性石化类公司，如中国石油、中国石化、上海石化、茂化实华和泰山石油，以把握油价回升带来的投资机会。