石油石化行业深度报告-2015油价逐步震荡回升_26页_2mb

石油石化行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2015年5月28日，主要分析2015年后三季度国际油价走势及对石化行业的投资影响。报告指出，国际油价将处于震荡回升态势，预计在60-80美元区间内波动，其中Brent合约价格有望在该区间内稳步回升，而WTI合约价格则受美国库存和出口政策影响，难以突破80美元。

主要观点

1. 油价变动因素

• 供需关系：中长期油价主要由供需关系决定，供给端受库存和产能影响，需求端由经济增长和石油消费决定。
• 国际政治：国际政治局势，如美国与沙特的合作关系、俄罗斯和伊朗的经济与地缘政治影响，是油价波动的重要因素。
• 金融因素：美元指数与油价高度负相关，美元升息预期会对油价形成压力。
• 新能源变革：全球新能源技术的快速发展，如页岩油、太阳能飞机等，对石油需求构成抑制作用。

2. 油价走势分析

• 下行乏力：2015年后三季度油价将难以继续下行，Brent合约价格将稳定在60美元以上。
• 震荡回升：预计油价将在60-80美元区间逐步震荡回升，主要受美国产量见顶、世界经济复苏、沙特改善价格意愿等因素影响。
• 上方压力：油价上方压力较大，包括全球石油供过于求、美国页岩油快速反应能力、伊朗可能增加供应、美联储升息预期等。

3. 油价对石化行业的影响

• 油价弹性：油价变动对石化企业利润影响显著，部分公司对油价的弹性系数较高。
• 投资策略：建议重点关注对油价弹性较大的周期性石化类公司，如中国石油、中国石化、上海石化、泰山石油等。

关键信息

油价预测

• Brent合约：预计在60-80美元区间震荡回升，乐观情况下可能反弹至80美元。
• WTI合约：由于美国库存高企和出口禁令，WTI价格难以突破80美元。

油价与石化企业盈利关系

• 中国石油：对油价弹性为0.36~11.71，EPS在2015年4季度可能达到0.64（乐观）或0.33（保守）。
• 中国石化：对油价弹性为1.41~6.44，EPS在2015年4季度可能达到0.39（乐观）或0.27（保守）。
• 上海石化：对油价弹性较高，利润变化可达11.8个百分点。
• 茂化实华：对油价弹性高达50.3个百分点。
• 泰山石油：对油价弹性高达114.1个百分点。

行业数据

• 行业市值：40581.73亿元，占A股总市值的6.54%。
• 流通市值：33812.62亿元，占A股总市值的7.45%。
• 行业平均市盈率：23.92，略低于市场平均市盈率25.36。

投资策略

• 周期性石化公司：建议重点关注上游开采业务占比较大的能源公司（如中国石油、洲际油气）和拥有大量库存的石化企业（如中国石化、上海石化、茂化实华、岳阳兴长）。
• 油价弹性：选择对油价变动反应灵敏的公司，以获取更多收益。

分析师信息

• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，曾获多项奖项。
• 杨伟：化学工程硕士，4年证券行业经验，曾获水晶球奖第三名。
• 梁博：工学硕士，2年化工工程设计经验，现为东兴证券研究员。
• 杨行远：化学博士，4年化工行业研究经验，现为东兴证券研究员。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡三个等级，分别对应行业指数相对基准指数的收益率表现。

总结

本报告通过对国际油价的多因素分析，指出2015年后三季度油价将逐步震荡回升，主要受美国产量见顶、世界经济复苏、沙特改善价格意愿等因素影响。同时，报告建议投资者关注对油价弹性较高的周期性石化类公司，以把握行业发展趋势。