20220423-浙商证券-工业气体行业周报_受疫情影响气价短期低迷；凯美特气业绩超预期_14页_1mb

专用设备行业周报总结

核心内容

2022年4月23日发布的工业气体行业周报指出，受疫情影响，本周液态空分气体价格继续下跌，其中液态氧气、氮气、氩气分别同比下降43%、9%、35%。而稀有气体价格整体保持平稳，维持高位，氪气和氙气出厂价分别达到4.9万元/立方和47.25万元/立方，同比分别增长356%和288%。二氧化碳价格自3月以来稳中有升，4月23日均价为342元/吨，环比上升0.18%，同比下降12.13%。

主要观点

• 价格波动：液态空分气体价格持续低迷，但稀有气体价格高位运行，二氧化碳价格略有回升。
• 行业增长潜力：中国工业气体市场2021年接近2000亿元，复合增速约8%，有望催生大市值公司。
• 海外可比公司估值：林德、法液空、空气化工产品等海外工业气体公司2022年平均PE约为26倍，市值达1万亿元人民币以上。
• 市场集中度差异：国内空分气体市场CR4约50%，而海外达到70%，跨国公司在国内市场占比约40%-50%，本土企业市场占有率逐步提升。
• 国产替代趋势：特种气体市场自主品牌占有率仅10%，国产替代空间广阔，稀有气体作为电子特气的黄金赛道，未来3-5年涨价逻辑有望持续。

关键信息

1. 行业动态

• 凯美特气：发布2022年一季报，实现归母净利润0.56亿元，同比大幅增长257%，受益于可燃气和电子特气业务量价齐升。
• 杭氧股份：签订第二个电子大宗供气合同，为嘉兴斯达微电子有限公司提供4000m³/h纯氮设备及配套设施，项目总投资5400万元，合同期15年。
• 和远气体：拟投资18亿元建设宜昌电子特气及功能性材料产业园一期项目，主要生产六氟丁二烯、功能性硅烷等产品。
• 鄂托克前旗氦气项目：两个氦气项目开工，总投资15亿元，涉及LNG、氮气、氦气提取等多个领域。
• 蜀道装备：与绵阳经开区签署战略合作协议，拟投资1.5亿元建设液氮、液氧、液氩运营中心，推动公司向气体运营业务转型。

2. 投资建议

• 重点推荐：杭氧股份和凯美特气，分别作为空分设备龙头和电子特气新星。
• 其他关注公司：华特气体、雅克科技、昊华科技、金宏气体等电子特气企业。
• 杭氧股份：气体业务增长快于市场预期，设备业务订单饱满，预计2025年气体产销量达300万方，收入达150亿元。
• 凯美特气：食品级二氧化碳行业龙头，电子特气业务增长潜力大，二期项目已落户湖南郴州，预计年产值6.5亿元。

风险提示

1. 下游行业需求不及预期。
2. 行业竞争加剧，价格战风险。
3. 零售气体价格大幅波动风险。

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资评级说明：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，看好指行业指数上涨10%以上。

总结

本报告强调工业气体行业在疫情后的价格波动及市场机会，指出稀有气体和电子特气作为成长性较高的细分领域，具备较大的投资价值。同时，海外可比公司估值较高，为国内企业提供了参考和对标。杭氧股份和凯美特气作为行业龙头，分别在空分设备和电子特气领域表现突出，值得重点关注。