工业气体行业：渗入高精尖，老树发新芽_18页_1mb

工业气体行业总结

核心内容

工业气体是现代工业的基础原材料，被誉为“工业的血液”，广泛应用于冶金、化工、电子、医疗等多个领域。其产业链涵盖原材料和设备、气体生产制造、气体存储和运输以及下游应用四大环节。目前，工业气体行业在全球范围内呈现稳定增长态势，尤其在中国市场，增速远高于全球平均水平。

主要观点

• 市场格局：全球工业气体市场已形成“三足鼎立”格局，林德集团、法液空、空气化工产品公司合计市占率约77%。中国本土企业如盈德气体和杭氧股份在现场制气领域已初具规模。
• 应用领域：工业气体主要应用于冶金和化工行业，占约60%的市场份额。随着电子、光伏等新兴行业的发展，电子特种气体需求迅速增长。
• 供应模式：工业气体供应模式分为零售供气和现场供气。零售供气主要服务于新型产业，产品种类丰富；现场供气则主要满足大规模工业需求，且盈利能力较强。
• 增长潜力：中国工业气体市场增速持续高于全球，预计未来几年年均增速在10%以上。人均工业气体消费量远低于发达国家，市场仍有较大发展空间。
• 行业趋势：行业向专业化、集约化方向发展，专业化外包供气比例持续上升，废气回收循环利用模式逐步推广。

关键信息

• 市场规模：2018年全球工业气体市场规模超过1200亿美元，中国市场规模约1350亿元，占全球市场约17%。
• 行业增速：2010~2018年全球工业气体年均增速约9%，中国年均增速约16%。
• 供应模式对比：
  • 零售供气：适用于小批量用户，依赖配送能力，客户群广泛。
  • 现场供气：适用于大规模用户，投资大、运营要求高，盈利能力强。
• 技术发展：电子特种气体在半导体制造中占比约13%，是仅次于硅片的第二大材料。部分国内企业已实现进口替代，进入国产半导体产业链。
• 重点企业：
  • 杭氧股份：国内主要空分设备制造商，现场制气领域领先。
  • 盈德气体：在零售和现场供气领域均有布局，具备较强竞争力。
  • 昊华科技、南大光电、华特气体：在电子特种气体领域表现突出，部分产品已实现进口替代。
  • 巨化股份：在氯化氢、氯气等特种气体领域具有优势。

投资策略

• 大宗工业气体：推荐杭氧股份，其在空分设备和现场制气领域占据领先地位。
• 电子特种气体：推荐昊华科技、南大光电、华特气体等已实现进口替代、进入国产半导体产业链的公司，同时建议关注巨化股份等优质行业细分龙头。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 新技术研发风险

行业重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 刘宇卓：化工行业高级分析师，新加坡管理大学硕士，北京航空航天大学学士，CFA持证人，6年化工行业研究经验。
• 罗四维：化工行业首席分析师，能源与材料团队组长，清华大学化学工程学士，美国俄亥俄州立大学化学工程博士，CFA持证人，3年化工实业经验。

分析师承诺

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