20220423-国盛证券-凯美特气-002549.SZ-一季度营收业绩大幅增长_电子特气打开新增长极_3页_653kb

凯美特气（002549.SZ）总结

核心内容

凯美特气在2022年一季度实现了显著的营收和利润增长，营收达2.0亿元，同比增长57.8%，归母净利润达5628.5万元，同比增长247.9%。这一增长主要得益于岳阳电子气体公司稀有气体产品的销售增长，以及液化气和戊烷产品的量价齐升。

主要观点

• 电子特气业务增长迅速：电子特气市场前景广阔，预计2022年全球市场规模将达70亿美元，其中特气部分约为50亿美元。中国电子特气市场在2020年已达到173.6亿元，未来随着晶圆厂产能扩张、制程升级和全球面板产能向中国转移，市场需求将持续增长。
• 进口替代趋势明显：目前，海外市场主导了中国电子气体市场，占据80%以上份额。然而，近年来国产厂商在该领域持续突破，逐步实现进口替代，未来增长潜力巨大。
• 二氧化碳业务稳定：液体二氧化碳是公司主要收入来源，2021年营收达2.85亿元，毛利率为52.4%。公司已与可口可乐、百事可乐等建立战略合作关系，产品质量和稳定性获得广泛认可。
• 产能扩张与产品优化：公司通过定增建设福建过氧化氢项目（电子级双氧水）和宜章电子特气项目，进一步完善电子特气产品体系，提升产能。岳阳电子气体项目已实现部分产品销售，如氪气销售合同达4500万元。
• 产品认证进展顺利：公司二氧化碳、氪、氙产品已通过法液空认证，193nm激光混配气通过美国相干设备测试，同时在阿斯麦、大阳日酸等厂商的认证也在推进中，有助于拓展高端市场。
• 盈利水平提升：公司计划通过自产和与上游企业深度合作等方式提升原料自供比例，进一步提高盈利水平。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

营收与利润增长预测

• 2022年：预计营收增长51.3%，归母净利润增长116.5%。
• 2023年：预计营收增长53.3%，归母净利润增长80.9%。
• 2024年：预计营收增长16.5%，归母净利润增长29.3%。

项目与产能布局

• 岳阳电子气体项目：生产超高纯度二氧化碳、氮气、氖气、氩气、氪气、氙气、氯化氢基准分子激光配气等。
• 宜章电子特气项目：新增高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等产品，完善产品体系。
• 市场拓展：公司产品已获得法液空认证，并通过美国相干设备测试，进一步拓展高端市场。

风险提示

• 外部风险：新冠疫情、经济周期波动等因素可能影响下游需求。
• 内部风险：新产品研发及客户认证可能不及预期。

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 投资建议：公司未来盈利增长动力充足，电子特气业务成为新增长极，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为3.0/5.4/7.0亿元，估值合理，具备长期投资价值。

公司优势

• 稳定的客户关系：与可口可乐、百事可乐等建立战略合作，客户认可度高。
• 产能布局优化：产线广泛布局南方市场，运输成本低。
• 技术突破：在电子特气领域持续突破，受益于国产化率提升趋势。
• 财务稳健：资产负债率持续下降，偿债能力增强，流动比率和速动比率保持在合理水平。

总结

凯美特气凭借电子特气业务的快速成长，实现了2022年一季度的业绩大幅增长。公司已形成稳定的二氧化碳业务体系，并在电子特气领域不断拓展，完善产品结构。未来，随着市场增长和技术突破，公司有望进一步提升盈利能力和市场占有率。当前估值处于合理区间，具备良好的投资前景。