20260222-浙商证券-2026年工业气体行业年度投资策略_工业气体_有望筑底回升_电子特气景气持续_36页_1mb

工业气体行业年度投资策略总结

行业概述

2026年工业气体行业被给予“看好”评级，预计市场规模将达到1.3万亿元，近4年CAGR为6.8%。全球工业气体市场为万亿级，国内市场规模约2842亿元，2022-2026年CAGR为9.68%。行业竞争格局向头部集中，全球CR4为54%，国内CR6为72%，其中杭氧股份占比6.3%。行业成长驱动力包括宏观经济复苏、气价弹性大、外包供气占比提升、以及半导体、新能源等新领域需求提速。

市场空间与增长动力

• 全球市场：预计2033年市场规模将达到1.73万亿元。
• 国内市场：2022年市场规模为341亿元，预计2024年达到478.7亿元，19-24年CAGR为22%。
• 外包供气：全球外包占比为80%，中国为68%，未来有望持续提升。
• 新领域需求：半导体、新能源等新兴行业对工业气体需求提速，尤其是电子特气。

投资建议

• 推荐公司：杭氧股份（工业气体龙头）。
• 建议关注：中船特气、广钢气体、华特气体、和远气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力、福斯达、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大科技、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯等。

行业趋势与竞争格局

• 周期与成长：行业处于周期底部，未来业绩有望回升，同时受益于技术迭代和新领域拓展。
• 竞争格局：全球市场较为稳固，而中国国内市场未来变化较大，有望向头部企业集中。
• 主要企业：杭氧股份在国内市场市占率最高，达43%；林德、法液空、空气化工为全球主要龙头。

电子特气分析

• 全球半导体景气：2025年11月全球半导体销售额同比上升30%，预计“十五五”期间中国集成电路产量仍将维持较快增长。
• 进口替代：面板、光伏已基本实现国产替代，而集成电路国产替代率较低，有较大提升空间。
• 海外市场：优秀的国产电子特气厂商逐步切入海外3nm、5nm先进制程，海外成长空间更大。
• 未来市场：2031年全球电子气体市场规模有望超过800亿元。

重点公司表现

杭氧股份

• 市值：306亿元
• 归母净利润：2024A为9.2亿元，2025E为10.7亿元，2026E为13.0亿元，2027E为15.1亿元
• PE：2024A为33倍，2025E为28倍，2026E为24倍，2027E为21倍
• PB (LF)：2.9倍
• ROE：14%

中船特气

• 市值：224亿元
• 归母净利润：2024A为3.0亿元，2025E为3.5亿元，2026E为4.3亿元，2027E为5.6亿元
• PE：2024A为74倍，2025E为65倍，2026E为52倍，2027E为40倍
• PB (LF)：3.8倍
• ROE：6%

广钢气体

• 市值：266亿元
• 归母净利润：2024A为2.5亿元，2025E为2.9亿元，2026E为4.0亿元，2027E为5.5亿元
• PE：2024A为107倍，2025E为93倍，2026E为66倍，2027E为48倍
• PB (LF)：3.3倍
• ROE：6%

华特气体

• 市值：75亿元
• 归母净利润：2024A为1.8亿元，2025E为2.0亿元，2026E为2.4亿元，2027E为2.8亿元
• PE：2024A为41倍，2025E为39倍，2026E为31倍，2027E为27倍
• PB (LF)：3.8倍
• ROE：9%

凯美特气

• 市值：148亿元
• 归母净利润：2024A为-0.1亿元，2025E为0.3亿元，2026E为0.2亿元，2027E为0.2亿元
• PE：2024A为-154倍，2025E为28倍，2026E为29倍，2027E为23倍
• PB (LF)：2.6倍
• ROE：13%

雅克科技

• 市值：353亿元
• 归母净利润：2024A为10.7亿元，2025E为12.5亿元，2026E为15.0亿元，2027E为18.7亿元
• PE：2024A为49倍，2025E为37倍，2026E为28倍，2027E为23倍
• PB (LF)：4.5倍
• ROE：8%

金宏气体

• 市值：94亿元
• 归母净利润：2024A为2.0亿元，2025E为2.1亿元，2026E为3.0亿元，2027E为3.9亿元
• PE：2024A为53倍，2025E为50倍，2026E为35倍，2027E为27倍
• PB (LF)：3.2倍
• ROE：10%

正帆科技

• 市值：93亿元
• 归母净利润：2024A为0.1亿元，2025E为0.3亿元，2026E为0.4亿元，2027E为0.5亿元
• PE：2024A为29倍，2025E为27倍，2026E为24倍，2027E为20倍
• PB (LF)：2.6倍
• ROE：13%

中泰股份

• 市值：120亿元
• 归母净利润：2024A为-0.8亿元，2025E为4.1亿元，2026E为5.1亿元，2027E为6.2亿元
• PE：2024A为-154倍，2025E为29倍，2026E为24倍，2027E为19倍
• PB (LF)：2.6倍
• ROE：11%

风险提示

• 行业竞争风险及市场风险
• 产品价格波动风险
• 测算偏差风险

价格与市场表现

• 凯美特气：全年最大涨幅超400%
• 液氧：价格处于近7年来的底部区域，2025年12月均价为367元/吨，同比下跌5.4%
• 液氮：价格窄幅震荡，与上年同期趋势一致
• 液氩：价格止跌回升，Q4加速上涨，逐步接近2023年价格

空分设备分析

• 市场情况：2022年国内空分设备市场规模为341亿元，同比增长25%，预计19-24年CAGR为22%
• 竞争格局：国内CR3为68%，杭氧股份市占率为43%
• 成长驱动力：设备大型化（能耗仅为小型的1/2~1/3）、设备出口（2023年出口50亿元，同比增长107%）

电子特气分析

• 需求增长：预计2026年电子特气行业景气持续，未来3-5年业绩有望快速增长
• 国产替代：国内电子气体市场以外资为主导，但国产替代趋势明显，潜力巨大
• 海外市场：国产电子特气厂商逐步切入海外3nm、5nm先进制程，海外成长空间更大

行业展望

• 周期性：行业处于周期底部，未来业绩有望回升
• 技术迭代：设备大型化与技术进步是主要驱动力
• 政策支持：国家政策推动新质生产力发展，工业气体作为工业的血液，将受益于新型工业化推进

机会挖掘

• 工业气体：全球万亿级市场，国内两千亿，竞争格局向头部集中
• 电子特气：未来3-5年业绩有望快速增长，2031年全球市场规模有望超800亿元
• 空分设备：受益于大型化与出口需求，市场空间百亿级

未来竞争格局

• 全球市场：主要由林德、法液空、空气化工等企业主导
• 国内市场：未来竞争格局将发生较大变化，杭氧股份有望进一步扩大市场份额

中国工业气体行业终局猜想

• 综合气体解决方案供应商：预计2-3家
• 电子特气提供商：预计5-10家
• 气体配套设备或系统供应商：若干家
• 其他参与者：包括工业气体市场其他重要企业

公司分类

• 全球综合气体解决方案供应商：林德气体、法液空、空气化工、大阳日酸、梅塞尔
• 中国综合气体解决方案供应商：杭氧股份、盈德、陕鼓动力、气体动力、昊华科技
• 主攻电子特气领域：中船特气、广钢气体、华特气体、南大光电、雅克科技、正帆科技
• 气体配套设备或系统供应商：至纯科技、中泰股份、福斯达、盛剑环境、深冷能源
• 其他工业气体公司：和远气体、侨源股份、启元气体、宝锐特气