20240403-浙商证券-工业气体行业点评报告_3月PMI超预期_持续推荐工业气体板块_12页_749kb

工业气体行业投资分析报告摘要

投资要点简述

• PMI超预期，气价前景光明：中国制造业PMI数据超市场预期，工业气体需求及价格有望提升。
• 行业估值与价格水平：工业气体当前处于周期底部，但估值尚可，市场潜力大。

宏观政策与市场需求

• 制造业回暖带动气体需求，供需改善预期强烈。
• 气价与PMI关系密切，国内工业气体市场总体需求旺盛。

海外与国内对比

• 工业气体市场规模：中国工业气体市场规模近2000亿元，与海外相比仍有增长空间。
• 可比公司市值对比：海外龙头林德集团折合人民币超16万亿元市值，国内公司如杭氧股份、中船特气估值更低但增长潜力更大。

电子气体与国产替代

• 半导体行业复苏利好电子特气：全球电子特气市场预计2025年达到60亿美元，增速保持在7%。
• 国产替代空间广阔：国内电子特气CR4达86%，国外仅为48%，国产替代潜力巨大。
• 华特气体、凯美特气等 海外打开国产气市场：华特气体已取得ASML认证，凯美特气积极布局海外光刻气市场。

上市公司投资建议

• 重点推荐股：杭氧股份、中船特气、广钢气体、和远气体、华特气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力、福斯达。
• 看好评级：杭氧股份有望成为国内工业气体龙头；中船特气将受益于5nm制程国产替代；侨源股份受新能源产业影响展望光明。

估值与风险

• 工业气体板块PE31倍，海外龙头估值较高，国内公司具有显著成长潜力。
• 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、零售气价波动等。

结论

工业气体行业正处行业整合期，技术突破、国产替代和产能提升推动公司增长，细分领域如电子特气前景光明，具备长期投资价值。