20250904-太平洋-华鲁恒升-600426.SH-华鲁恒升2025年中报点评_周期底部致公司业绩短期承压_一体两翼_成长路径清晰_4页_674kb

华鲁恒升2025年中报显示，公司实现营业收入157.64亿元，同比下滑7.14%；归母净利润15.69亿元，同比下滑29.47%。主要原因是合成氨原料成本上升和相关产品价格平稳而新增产能面临竞争压力所致。新能源新材料业务收入和毛利率双双下降是主要影响因素，但尿素业务收入增长6.43%，为业绩提供支撑。尽管目前仍处于周期底部，业绩承受压力，但新兴产品的新增产能释放以及“一体两翼”战略的深入推进，有望为公司后期增长奠定基础。

公司当前的财务表现受到原燃料价格波动和毛利率下降的压制，但资产负债表稳健，且多项技改项目正在推进，预计将为2026年公司贡献6-7亿元的年利润增量。荆州基地的TDI项目核心前置手续已突破，未来是增长的关键看点。

根据盈利预测，公司2025-2027年摊薄EPS预计分别为1.72元、2.03元和2.26元，维持“买入”评级，目标估值周期底部后有望修复。总体来看，当前为公司短期业绩承压阶段，但未来成长路径清晰，战略执行能力强，具备长期投资价值(截止于2025年7月)。