20180924-中泰证券-商业贸易行业周报_市场呈现回暖迹象_关注龙头企业估值修复机会_15页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告分析了商业贸易行业的市场走势、重点公司表现及投资机会，指出当前市场呈现回暖迹象，建议关注龙头企业估值修复机会。整体行业处于调整期，但部分具备供应链优势及转型能力的公司表现突出，投资前景良好。

主要观点

• 市场表现：2017年全年商贸零售板块下跌22.55%，跑输沪深300指数7.16个百分点；2018年9月，板块整体表现仍弱于沪深300和中小板指，但部分个股表现强劲。
• 行业趋势：2017年是新零售开启的一年，巨头加速线下门店布局，格局已基本稳定；2018年，超市板块龙头基本面逐步落地，开店速度加快，制度改革将改善零售效率。
• 投资建议：重点推荐基本面向好、增长目标清晰、具备长期增长潜力的龙头企业，如苏宁易购和新宝股份，同时看好供应链价值凸显的南极电商。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：94家
• 行业总市值：1100915.66亿元
• 行业流通市值：819530.90亿元

重点公司表现

• 苏宁易购：
  • 股价：13.10元
  • 市值：1219.62亿元
  • 评级：买入
  • 核心看点：全渠道经营凸显规模效应，物流金融业务增长，线上GMV预计2018年达2017亿元，线下估值750亿元，物流+金融估值合计约1804亿元。
• 新宝股份：
  • 股价：7.73元
  • 市值：62.88亿元
  • 评级：买入
  • 核心看点：外销业务稳健增长，内销自有品牌布局加速，预计2018-2020年营收分别为94.46/110.26/126.63亿元，净利润分别为5.10/6.63/8.71亿元。
• 南极电商：
  • 股价：未提供
  • 市值：未提供
  • 评级：买入
  • 核心看点：供应链价值凸显，电商增速良好，建议重点配置。

周度市场表现

• 商贸零售（中信）指数：上涨3.70%，跑输沪深300指数1.49个百分点
• 子板块表现：
  • 超市指数：上涨6.15%
  • 连锁指数：上涨2.84%
  • 百货指数：上涨4.02%
  • 贸易指数：上涨2.77%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：鸿达兴业（+23.89%）、东方创业（+18.16%）、人人乐（+13.84%）、南京新百（+13.16%）、天虹商场（+11.37%）
  • 跌幅前五：天音控股（-1.27%）、ST成城（-1.08%）、茂业商业（-0.60%）、海印股份（-0.38%）、兰州民百（-0.27%）

行业前瞻

• 跨境电商：2018年上半年交易规模达4.5万亿元，同比增长25%
• 社交电商：拼多多赴美上市成功，电商龙头淘宝、京东、苏宁均开设拼团业务
• 物流与金融：苏宁物流社会化业务收入增长，金融业务稳健发展
• 生活服务电商：美团点评成功上市，市值达510亿美元，成为生活服务电商第一股

投资组合建议

• 重点推荐：苏宁易购、新宝股份、南极电商
• 建议关注：永辉超市、人人乐、华联综超、中百集团、家家悦
• 产品型零售：开润股份、飞科电器
• 百货板块：王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险
2. 全渠道融合不及预期
3. 管理层对转型未达成统一

重点公司公告及下周大事提醒

• 苏宁易购：物流金融业务持续发力，预计2018-2020年营收及利润稳步增长
• 新宝股份：外销业务稳健，内销自有品牌增长，预计2018-20年营收及利润稳步提升
• 南极电商：拟回购股份用于员工激励，提升企业凝聚力
• 其他公告：永辉超市门店更新、怡亚通股东大会、南京新百股东大会等

行业动态

• 新零售：盒马首次公布经营数据，单店日销超80万元，线上销售占比超60%
• 传统零售：永辉超市、家家悦等公司推动供应链优化及门店扩张
• 跨境电商：中国跨境电商交易规模持续增长，带动“中国制造”转型升级
• 生活服务电商：美团点评上市，京东、阿里等平台布局高端美妆及便利店业务

投资评级说明

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及研究观点，不构成投资建议，也不对内容的准确性、完整性作出任何保证。投资者应自行关注信息更新，谨慎决策。