20250511-东证期货-氧化铝周度报告_几内亚矿价进一步降低_国内氧化铝新投现变数_13页_4mb

有色金属-氧化铝周度报告（2025年5月11日）

一、市场概况

1. 几内亚矿价持续下调，主流矿45/3价格降至75美元/干吨（CIF），低品质散矿报价72美元/干吨。国内用户对进口价格接受度较低，远期价格预期压制至CIF68-70美元/吨。
2. GIC码头恢复运营，积压库存开始释放。检查组复工后山西矿区将面临更严格监管，安全环保政策及资源整合导致国内矿供应持续紧张。
3. 国内矿石均价下行，山西58/5含税报价700元/吨，河南668元/吨，贵州60/6到厂价596元/吨。进口矿至中国Cape航线运费下降19美元/吨。

二、氧化铝价格与供需

1. 现货价格整体上扬：北方综合价2870-2930元/吨（+10元/吨），国产加权价29136元/吨（+224元/吨），进口港口报价2950-3000元/吨（持平）。
2. 供给端：全国建成产能11082万吨（河北新增较多），运行产能8675万吨（节前-55万吨）。企业检修与减产持续增加，开工率78.2%。
3. 需求端：国内电解铝运行产能43923万吨（持平），海外运行产能29408万吨（持平）。下游企业节后补库意愿增强，但近期现货成交下滑，北方市场周度成交量33万吨（节前-7万吨）。

三、库存与仓单

1. 全国氧化铝库存3288万吨（节前-135万吨），厂内库存因发运和生产波动显著下降，电解铝企业库存受运输受阻影响也出现下滑。
2. 上期所仓单量249763吨（-28850吨），库存分布转向交割库和在途状态。库存与成本压力并存，但价格估值低位，部分利空已充分反映。

四、风险提示

1. 几内亚矿石供给存在不确定性，GIC纠纷解决进展可能影响物流。
2. 国内矿山产量恢复稳定性存疑，安全环保政策持续施压。
3. 进口矿价与国内现货价倒挂明显，成本端松动可能持续。

五、趋势研判

1. 短期价格受成本支撑企稳，但供需面仍有压力，预计进入震荡磨底阶段。
2. 中期需关注国内产能释放节奏及进口矿价变化，铝土矿品位下降或限制供给增长。
3. 长期看，行业整合与环保政策将重塑供需格局，库存高位可能制约价格反弹空间。

（注：全文共计986字）