20231015-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_铝供应或进一步放宽_沪铝震荡氧化铝震荡偏强_25页_2mb

报告分析总结

核心主题
本报告聚焦铝和氧化铝市场，分析显示沪铝和氧化铝均处于震荡状态，氧化铝偏强运行。国内铝需求虽有旺季预期但提货积极性下降，供应端产能增加，库存维持低位。宏观面受美国通胀超预期影响，市场风险偏好较低。

行情回顾要点

• 宏观数据：美国9月PPI同比增长22%（超预期），CPI同比3.7%（超预期），核心CPI连续六个月下降，美联储鹰派倾向上升，美元走强，压制商品价格。
• 供应端：电解铝产能运行率历史高位，内蒙古新产能20万吨计划投产，云南产能面临枯水期风险。氧化铝供应短期趋紧，西南地区限产影响市场。
• 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率环比提升至64.5%，建筑型材需求不佳；新能源汽车产销强劲（9月产量879万、销量904万辆），但铝价回调影响下游提货。
• 库存端：国内电解铝锭社会库存626万吨（同步微降，但较节后同期偏低），铝棒库存超同期高位；进口铝锭流入和沪粤价差导致华东累库。
• 成本端：电解铝冶炼成本约16151元/吨，利润3000元/吨，成本预计随氧化铝价涨而上升；动力煤价格弱势震荡，水电价格或上涨。

基本面分析要点

• 氧化铝：供需偏紧，供应受突发事件扰动（如西南限产），需求随新能源车增长。价格从3035元/吨震荡回调，进出口数据显示海外需求低迷，进出口量同比下降。
• 电解铝：供应产能维持高位，需求旺季但兑现存疑。利润虽高但收窄，成本支撑价格，库存低位或提供一定支撑。
• 其他：房地产景气指数缓慢复苏，汽车消费旺季可能带动铝消费；氧化铝库存降至历史低位，关注需求兑现。

后市展望

• 氧化铝：供需紧平衡，基本面支撑利多，预计震荡偏强运行，建议短线操作。
• 沪铝：供需双侧增长预期，但需求兑现不确定，预计震荡运行，建议以震荡思路对待。
• 宏观风险：地缘政治和通胀数据扰动市场，需防范不确定性。

免责声明
本报告基于公开数据，仅供投资者教育参考，不构成投资建议。数据仅供参考，市场变化可能导致观点调整。