20180318-光大证券-公用事业与环保行业周报_关注火电配置价值_部分地区水泥非采暖季限产30__19页_2mb

行业周报总结：公用事业与环保行业

核心内容概览

• 火电行业：近期发电量同比增长11%，主要因气温偏低和下游高耗能产业补库存。预计全年发电量增速在5%左右，火电行业景气度处于底部区域已近一年半，PB估值指标跌至历史最低点，配置价值上升。
• 风电行业：风电、太阳能分别增长34.7%和36.0%，增速明显高于行业平均水平。随着《2018年能源工作指导意见》的发布，风电迎来新机遇，包括弃风量改善、“红六省”变“红三省”以及分散式风电发展。
• 燃气行业：LNG价格在3月16日报收3845元/吨，较年初有所下降，但仍有下浮空间。行业将持续关注天然气供应，看好气源供应商及全产业链配套设备服务商。
• 环保行业：国务院机构改革方案落地，组建生态环境部，优化生态环保格局。部分地区水泥行业非采暖季限产30%，水泥价格有望季节性上扬。同时，水泥窑协同处置改造动力增强。
• 行业评级：维持公用事业“增持”评级，建议关注风电（金风科技、天顺风能）、天然气设备（中集安瑞科）、火电（华能国际、华电国际）、水电（国投电力、川投能源）；环保行业“增持”评级，建议关注水环境治理（碧水源、国祯环保、博世科）、环卫及危废（启迪桑德、东江环保）、水泥窑协同处置（海螺创业、中材国际）。

主要观点

公用事业

• 火电行业：当前火电行业景气度处于底部区域，估值指标已跌至历史最低点，叠加发电量可能超预期、煤价持续弱势及宏观经济开年偏弱等因素，火电板块的配置价值有望提升。
• 风电行业：风电增速显著高于行业平均水平，政策支持推动行业进入新阶段。
• 燃气行业：LNG价格持续下跌，但受供给侧改革影响，大幅下跌可能性较低。天然气需求季节性高峰过后，行业仍需关注供应保障。
• 水电行业：水电板块整体表现稳定，具备一定投资价值。

环保行业

• 环保大部制改革：生态环境部成立，职责明确，有助于加强环保工作推进力度。
• 水泥行业限产：非采暖季限产30%成为常态，水泥价格有望季节性上扬，水泥窑协同处置改造动力增强。
• 环保领域：水环境治理、环卫及危废、水泥窑协同处置为关注重点。

关键信息

行情回顾

• 周行情：公用事业一级板块下跌1.46%，环保工程及服务板块下跌3.85%。
• 月行情：公用事业一级板块上涨2.03%，环保工程及服务板块上涨0.16%。
• 个股表现：公用板块周涨幅前五为华电能源、大众公用、岷江水电、甘肃电投、新能泰山；环保板块周涨幅前五为中材节能、格林美、金圆股份、钱江水利、易世达。
• 沪深股通：增持前五大公司为皖能电力、聚光科技、桂东电力、碧水源、津膜科技；减持前五大公司为万邦达、天壕环境、胜利股份、启迪桑德、富春环保。

大宗交易情况

• 本周有东方园林、龙净环保、格林美、华银电力、瀚蓝环境等公司进行大宗交易，折价率在0.69%至9.80%之间。

下周大事提醒

• 多家上市公司将披露年报，如天翔环境、天壕环境、吉电股份、中再环资、上海环境、宁波热电、三维丝、豫能控股、瀚蓝环境、深南电A、南京公用、盾安环境、大连热电、文山电力、嘉泽新能、巴安水务、穗恒运A、光正集团、皖能电力等。

行业政策与新闻

• 国务院机构改革方案落地，组建生态环境部。
• 河北省发布《环境保护税核定征收管理办法》。
• 环保部发布《生活垃圾焚烧发电建设项目环境准入条件（试行）》。
• 广东发改委对自备电厂暂免收取政策性交叉补贴和系统备用费。

上市公司动态

• 聚光科技、长青集团、银星能源、绿城水务、博世科、环能科技、华银电力、中山公用等公司有增减持或质押信息。
• 多家公司中标PPP项目或合作项目，如中持股份、上海环境、东方园林、启迪桑德、格林美、天翔环境、博世科、环能科技、天威保变等。

风险分析

公用事业

• 来水低于预期、煤价大幅上涨、电力行业改革进展低于预期、输气配气费率下行及购气成本上涨导致燃气公司毛差降低、天然气改革进展慢于预期。

环保行业

• 政策执行力度低于预期、技术难度导致经济性低于预期、整合速度较慢、金融政策对PPP的负面影响、订单签订速度放缓、财务状况恶化风险。

行业与公司评级

• 行业评级：公用事业“增持”，环保行业“增持”。
• 报告基于假设，不同假设可能导致分析结果不同，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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