20230212-国海证券-公用事业行业周报_煤价回落_看好火电板块投资机会_18页_1mb

公用事业行业周报总结

核心内容

2023年2月12日发布的公用事业行业周报，重点分析了火电板块的投资机会。报告指出，随着国内煤价回落，火电企业盈利有望改善，行业维持“推荐”评级。同时，报告对重点个股进行了盈利预测和投资建议，并列举了行业动态及风险提示。

主要观点

1. 国内煤价回落明显

• 煤价走势：春节后复工以来，秦皇岛港5500大卡动力煤价持续下行，2023年2月10日降至1056元/吨，较春节前高点下降174元/吨，降幅达14.1%。
• 回落原因：
  • 库存高企：2023年2月10日，秦皇岛港口煤炭库存达637万吨，高于2019年以来的均值21.6%。
  • 需求偏弱：尽管非电行业需求复苏，但整体仍处于恢复通道中，电厂采购积极性不高。
  • 进口煤价格优势：进口煤价格明显低于国内煤价，例如广东某电企招标3800大卡煤市场投标价普遍在570-590元/吨，部分低至540元/吨。

2. 2023年火电需求偏弱，煤价有望缓和

• 电煤需求：2023年电煤需求整体偏弱，火电发电量增速在-1.5%~1.7%之间，取决于全社会用电量增速。
• 产能释放：国内核增产能继续落地，国内外动力煤供需关系有望缓解，现货煤价有望缓和。
• 长协煤政策：2023年长协煤签订政策监管要求更加严格，兑现率有望提升。

3. 电价政策持续催化，火电盈利有望改善

• 电价上涨：广东、江苏的年度市场化交易电价已接近20%涨幅，云南等地也出台容量电价政策为火电企业经营纾困。
• 盈利测算：在长协煤兑现率为70%、现货煤价每下降50元/吨的情况下，火电企业度电净利可提升约5厘钱/度。
• 盈利改善：华能国际、国电电力、华润电力等火电企业有望释放净利润，例如华能国际预计释放16.4亿元。

关键信息

重点个股

外资持股变化

• 长江电力：外资持股比例为7.07%，较年初变化-0.12个百分点，较上周变化+0.11个百分点。
• 华能水电：外资持股比例为0.61%，较年初变化-0.16个百分点，较上周变化-0.02个百分点。
• 国投电力：外资持股比例为0.32%，较年初变化-0.13个百分点，较上周变化-0.02个百分点。
• 川投能源：外资持股比例为2.72%，较年初变化+0.01个百分点，较上周变化+0.03个百分点。

行业历史估值

• 电力行业历史估值：图19展示了电力行业历史估值情况，供投资者参考。
• 燃气行业历史估值：图20展示了燃气行业历史估值情况，供投资者参考。

上周行情回顾

• 个股涨跌幅排名：部分个股如珈伟新能、南网能源、粤电力A等涨幅较大，而华电B股、川能动力等跌幅明显。
• 行业动态：
  • 海上风电项目：全国首个超大单机容量海上风电项目开建，总装机400MW。
  • 广东省碳达峰方案：计划到2030年风电和光伏装机容量达7400万千瓦以上。
  • 安徽调频市场规则：单位调频里程价格最高为6元/MW，独立储能电站、负荷聚合商等参与调频。
  • 新疆优先发电计划：风电机组与太阳能机组分别安排优先发电计划178.21亿千瓦时和109.08亿千瓦时。
  • 广东援疆电力交易：成交电量1266万千瓦时，改善了新疆喀什地区发电企业经营状况。

重点公司公告

• 资金投向：大唐发电增加对四川大唐国际新能源有限公司资本金，南网能源参与设立现代氢能科技公司。
• 股份减持：闽东电力、南网能源等公司股东计划减持股份。
• 管理层变动：川能动力、中国广核、赣能股份等公司出现管理层变动。
• 业绩快报：三峡能源发布2022年度业绩快报，实现营业总收入237.70亿元，同比增长44.95%。
• 股票发行：长江电力发行超短期融资券，华能国际、上海电力等公司发行债券。
• 经营数据：湖北能源发布2023年1月经营数据，发电量同比减少16.34%。
• 关联交易：赣能股份与多家公司签订燃煤采购及相关服务日常关联交易，金额约26.92亿元。

风险提示

• 电价下滑风险：电价可能因市场供需变化而下滑。
• 用电需求不及预期：若用电需求未达预期，可能影响火电企业盈利。
• 政策变动风险：政策调整可能对行业造成不确定性。
• 煤价大幅上涨：若煤价反弹，可能抵消电价上涨带来的盈利改善。
• 来水不及预期：水电企业可能受来水影响。
• 新增装机不及预期：若新增装机低于预期，可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：火电行业竞争可能加剧，影响盈利空间。
• 测算存在主观性：盈利测算为模型预测，仅供参考。
• 重点关注公司业绩改善不如预期：部分公司可能未达预期盈利改善。
• 可再生能源核查带来的减值风险：可能对火电企业造成资产减值风险。

投资建议

• 行业评级：维持行业“推荐”评级。
• 个股建议：关注盈利有望改善的华能国际、宝新能源、粤电力A、中国电力、华润电力、上海电力、大唐发电、华电国际、国电电力、申能股份等。

分析师信息

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席，具有5年证券从业经验。
• 罗琨、郑奇、钟琪、许紫荆：均为国海证券公用事业&中小盘研究员，具备丰富的行业研究和投资经验。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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