大宗商品市场-20191010-中国建设银行-34页_1mb

建行商品市场分析总结

核心内容概述

截至9月29日，建行商品指数下跌0.75%，其中煤炭、钢矿板块下跌0.38%，贵金属下跌3.06%，有色板块下跌0.26%，农产品板块下跌2.45%。本报告对原油、钢铁、铜、大豆四个主要商品板块进行了详细分析，涵盖市场走势回顾、基本面情况、影响因素分析以及四季度的后市展望。

主要观点与关键信息

原油

• 走势回顾：月初受中美贸易形势缓和提振，油价上涨；9月14日沙特石油设施遭袭，引发油价跳涨，但随后产量恢复，油价回落至震荡区间。
• 基本面情况：
  • OPEC产量小幅回升，但减产执行率降至119%。
  • 沙特产量恢复迅速，但中东地缘政治局势紧张。
  • 美国原油产量增长趋缓，钻机数持续下滑，炼厂开工率下降，库存回升。
• 后市展望：
  • 宏观下行压力大，油价震荡偏空。
  • 预计四季度油价波动区间为：Brent [56,68] 美元/桶，WTI [50,62] 美元/桶。

钢铁

• 走势回顾：9月上半月因货币宽松政策刺激，钢矿价格震荡上行；中旬因限产政策频出，钢矿走势分化。
• 基本面情况：
  • 钢材产量持续高企，库存压力明显。
  • 铁矿石供给缺口未见改善，港口库存低位徘徊。
• 后市展望：
  • 逆周期政策和环保限产支撑钢价。
  • 预计四季度螺纹钢价格波动区间为[3200, 3800]元/吨，铁矿石价格波动区间为[570, 690]元/吨。

铜

• 走势回顾：9月初受中美贸易摩擦影响，铜价宽幅波动；中美贸易缓和后铜价有所反弹，但仍在底部震荡。
• 基本面情况：
  • 全球精炼铜市场仍存在供应短缺。
  • 废铜进口偏紧，铜精矿进口增长，但国际铜矿供应仍受环保和罢工影响。
  • 现货库存下降，显示市场供需偏紧。
• 后市展望：
  • 宏观下行叠加供给偏紧，铜价维持底部。
  • 四季度电网投资旺季将带来铜需求上升，预计铜价震荡偏强。
  • 预计四季度伦铜、沪铜和美铜波动区间分别为[5520,5980]美元/吨、[45700,48000]元/吨、[2.4800,2.7200]美元/磅。

大豆

• 走势回顾：9月CBOT大豆期货震荡上行，受中美贸易缓和和USDA报告影响。
• 基本面情况：
  • 美国大豆优良率下降，单产可能小幅下调。
  • 阿根廷旧作产量下调，巴西新作产量预期保持不变。
  • 美国大豆出口至中国累计装船同比降低13%，巴西大豆出口至中国创三年最低。
• 后市展望：
  • 美豆供给可能小幅下修，需求受贸易谈判影响转好。
  • 预计四季度美豆价格震荡偏强，波动区间为[830,980]美分/蒲式耳。

总结

整体来看，四季度商品市场在宏观下行压力下震荡运行，部分商品因政策调控或季节性需求有所支撑。原油受地缘政治影响较大，但供给相对稳定；钢铁受限产政策影响，价格有支撑；铜因供给偏紧和政策宽松，维持底部震荡；大豆受中美贸易缓和及供给调整影响，预计震荡偏强。各板块走势均受到政策、供需及市场情绪的多重影响，需密切关注相关动态。