贵金属市场：2018年半年度报告-20180717-中国建设银行-17页

2018年半年度贵金属市场总结

核心内容

2018年上半年，全球贵金属市场整体表现疲软，黄金、白银、铂金和钯金均出现不同程度的下跌。美国经济强劲，美元指数反弹，美债利率上行，压制了贵金属价格。与此同时，贸易摩擦、货币政策调整以及投资需求疲软等因素对市场造成持续压力。

主要观点

1. 黄金市场

• 价格走势：国际现货黄金上半年收于1252.40美元/盎司，下跌3.86%，最高触及1366.06美元/盎司。
• 国内表现：上海黄金交易所AU9999现货价格下跌2.06%，为267.38元/克。
• 供需情况：全球黄金需求同比下降7.4%，供给增长3.1%。投资性需求低迷，尤其是ETF和银条银币投资，而央行购金规模有所增加。
• 后市展望：预计下半年金价将宽幅震荡，波动区间为[1240, 1360]美元/盎司或[265, 290]元/克。美国经济和货币政策仍是主要影响因素，美元可能阶段性下行，金价有望阶段性反弹。

2. 白银市场

• 价格走势：国际现货白银上半年收于16.10美元/盎司，下跌4.73%，最高17.70美元/盎司。
• 供需情况：全球白银需求同比下降2.3%，供给下降1.8%。投资性需求低迷，ETF和交易所库存均出现大幅下降。
• 后市展望：预计下半年白银将继续维持底部震荡走势，进入“慢熊”格局，波动区间为[15.8, 17.4]美元/盎司或[3400, 3700]元/千克。

3. 铂金市场

• 价格走势：国际现货铂金上半年收于850.00美元/盎司，下跌8.35%，最高1028.61美元/盎司。
• 供需情况：铂金供需基本均衡，但需求结构存在分化。汽车催化剂需求小幅增长，而首饰需求持续下降。
• 后市展望：预计下半年铂金价格将有所反弹，但整体走势仍受汽车行业不确定性影响，波动区间为[800, 1000]美元/盎司或[170, 210]元/克。

4. 钯金市场

• 价格走势：国际现货钯金上半年收于953.00美元/盎司，下跌10.17%，最高1139.62美元/盎司。
• 供需情况：钯金供给缺口依然存在，需求增长主要来自汽车催化剂，但电子和化学制品需求下降。
• 后市展望：预计下半年钯金价格将有所反弹，但受全球汽车关税政策影响，价格走势仍具不确定性，波动区间为[900, 1140]美元/盎司或[190, 240]元/克。

关键信息

宏观影响因素

• 美国经济表现强劲：实际GDP增长、就业趋紧、通胀走强，但贸易政策不确定性削弱了增长前景。
• 美联储加息预期：预计下半年加息1到2次，美债中长期利率稳中有升，压制金价。
• 欧央行货币政策：年底结束QE，维持利率不变至2019年夏天，对欧元区经济形成支撑。
• 贸易政策影响：美国强硬贸易政策对全球经济复苏和美国经济增长形成持续困扰。

基本面因素

• 黄金：投资需求低迷，央行购金增加。
• 白银：供需双降，投资性需求萎缩。
• 铂金：供需基本均衡，但需求结构分化。
• 钯金：供给缺口仍存，需求依赖汽车行业，存在较大不确定性。

价格波动区间预测

作者与审核信息

• 作者：赵海啸
• 联系方式：021-60637059 / zhaohaixiao.zh@ccb.com
• 复核：陆怡烽、陈浩
• 联系方式：021-60637061 / 021-60637057
• 审核：格根
• 联系方式：021-60637055 / gegen.zh@ccb.com

数据来源

• 黄金、白银数据：Wind、CCB、世界黄金协会
• 铂金、钯金数据：GFMS
• 经济数据：IMF、美联储、欧央行

总结

2018年上半年，贵金属市场整体承压，黄金、白银、铂金和钯金均出现下跌。市场走势主要受美国经济强劲、美元指数反弹、美债利率上行以及贸易摩擦等宏观因素影响。投资性需求疲软、供需失衡、政策不确定性等因素进一步加剧了市场波动。预计下半年，黄金将维持宽幅震荡，白银进入“慢熊”格局，铂钯则可能在供需改善和政策调整中有所反弹，但整体仍面临较大不确定性。