20180114-安信证券-食品饮料行业周报_茅台集团披露2018年目标_春节放量利好一季报表现_21页_1mb

食品饮料行业2018年1月14日周报总结

核心内容概述

2018年1月上旬，食品饮料板块整体表现强劲，周涨幅达5.02%，在申万28个子行业中排名第二。白酒板块涨幅最高，达7.11%，其中贵州茅台、五粮液、洋河股份等个股涨幅显著，而部分大众品企业如恒顺醋业、珠江啤酒则表现较弱。板块整体表现受益于春节前白酒提价和市场投放增加，以及大众品需求回暖。

主要观点

白酒板块

• 提价与市场投放：17年12月以来，中高端白酒迎来利好，包括五粮液、剑南春、水井坊等酒企提价，贵州茅台在12月28日宣布平均提价18%，普通飞天从819元涨至969元。茅台计划春节前投放7000吨茅台酒和6000吨系列酒，预期2018年业绩表现乐观。
• 业绩预期与估值：茅台集团设定保守的2018年目标，但春节前放量明确，无需过度担忧实际业绩。五粮液率先明确进取型目标，估值优势明显，继续重点推荐。茅台和五粮液预计在2018年营收增速拔高，2019年有望继续增长。
• 次高端白酒：预计水井坊将是2018Q1次高端白酒中营收增速最快标的，汾酒2017年目标已提前完成，2018年优质开局可期。

大众品板块

• 回暖趋势：大众品板块走出2014-2016年的颓势，回暖趋势明确，重点推荐乳品和调味品。
• 承德露露：公司发布新品，产品设计、广告营销和操作模式均有改善，估值处于较低水平，若旺季销售验证，估值有望回升。
• 伊利股份：作为乳品龙头，公司新品植选豆乳上市，践行品类扩张战略，业绩增长可期。低线市场消费升级带动行业进入“黄金时代”，全球化和健康食品集团战略值得期待。
• 调味品：受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升，涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业等龙头表现突出。涪陵榨菜目标价上调至26元，中炬高新连续5个季度业绩快速增长，毛利率创新高。

啤酒行业

• 提价趋势：啤酒行业性提价逐步兑现，主因成本压力，华润积极提价，可能带来行业盈利提升。
• 行业格局：提价可能成为盈利提升的“第二条光荣之路”，若行业格局优化，盈利有望进一步提升。

关键信息

市场表现

• 板块涨幅：食品饮料板块周涨幅5.02%，跑赢上证综指1.10%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：今世缘（13.24%）、洋河股份（11.38%）、五粮液（10.51%）、口子窖（10.20%）、盐津铺子（9.61%）。
  • 跌幅前五：华统股份（-6.88%）、恒顺醋业（-6.33%）、珠江啤酒（-5.67%）、天润乳业（-5.30%）、龙大肉食（-5.23%）。

行业数据

• 白酒行业：
  • 2017年四川白酒产业主营业务收入达2470亿元，同比增长显著。
  • 茅台2017年销售收入764亿，同比增长50.5%，利润总额403亿，同比增长57.6%。
• 乳制品行业：
  • 国内原奶价格环比微涨0.30%，同比上涨0.60%。
  • 新西兰全脂奶粉价格同比下降13.36%，但环比微升0.44%。
  • 婴幼儿奶粉零售均价上涨，国产均价175.06元/千克，同比增长4.0%。
• 肉制品行业：
  • 生猪和仔猪价格环比上涨，猪粮比价为8.14。
• 植物蛋白：
  • 苦杏仁价格环比下降5.6%，同比上涨6%。

核心推荐

• 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊。
• 调味品：推荐涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母。
• 乳品：重点推荐伊利股份，关注承德露露新品发布。

风险提示

• 需求恢复的持续性不达预期。
• 业绩波动风险。
• 投资预期过高。

图表与数据

• 图表：包括白酒、非酒行业市盈率走势及相对上证综指倍数、乳制品、肉制品、植物蛋白等重点数据。
• 估值数据：白酒板块PE-TTM为39.38倍，非酒行业PE-TTM为35.23倍。

其他重点

• 行业评级：领先大市-A，表示未来6个月的投资收益率将领先沪深300指数10%以上。
• 公告信息：包括贵州茅台提价、双汇发展人事变动、承德露露新品发布等。
• 下周重要事项：多家公司计划召开股东大会，包括上海梅林、克明面业、来伊份等。

总结

2018年1月上旬，食品饮料板块表现强劲，白酒提价与市场投放带动业绩预期提升，大众品需求回暖，乳品与调味品表现突出。重点推荐高端白酒（茅台、五粮液）和次高端白酒（汾酒、水井坊），同时关注调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母）和乳品（伊利股份）的潜力。承德露露新品发布，有望带动估值回升。行业整体面临需求恢复、业绩波动和预期过高等风险，但当前市场表现积极，建议投资者重点关注。