20220313-国信证券-北方华创-002371.SZ-1-2月营收大幅增长_新增订单超30亿元_9页_707kb

北方华创 (002371. SZ) 总结

核心内容

北方华创作为国内领先的半导体设备制造商，2022年1-2月实现营业收入13.66亿元，同比增长约135%，新增订单超过30亿元，同比增长超过60%。公司产品线覆盖半导体制造多个关键环节，包括刻蚀、炉管、PVD、CVD、清洗等，具备广泛的市场布局和技术积累。在国产替代加速与全球晶圆制造扩产的大背景下，公司有望充分受益于行业增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年1-2月收入和订单量均实现大幅增长，显示出强劲的市场需求和公司产品竞争力。
• 行业前景广阔：全球半导体行业资本开支持续增长，2022年预计达到1904亿美元，前道设备支出创历史新高，显示行业繁荣。
• 国产替代需求迫切：由于中美贸易摩擦及全球疫情影响，半导体供应链安全成为关键因素，推动国产设备需求上升。
• 产品线布局广泛：公司覆盖半导体制造的主要工艺环节，包括氧化/扩散、光刻、刻蚀、离子注入、薄膜沉积、清洗与抛光等，产品矩阵丰富。
• 市场占有率提升空间大：目前公司产品在全球前道设备市场占有率约50%，但国内市场份额仍较低，存在较大提升空间。

关键信息

营收与订单情况

• 2022年1-2月营业收入13.66亿元，同比增长约135%。
• 新增订单超过30亿元，同比增长超过60%。
• 2021年公司营收预计为84.8-109.0亿元，同比增长40-80%。
• 2022-2023年营收预测分别为143.22亿元和194.65亿元，同比增长分别为47.4%和35.9%。

投资评级

• 投资评级为“买入”，对应2022-2023年11.02倍和8.11倍PS估值。

全球市场背景

• 全球前道设备市场由美、日、欧企业主导，中国厂商市场占有率较低。
• 2020年前十大前道设备厂商中，美国占3家，市占率40%；日本占4家，市占率19.5%。
• 中国主要厂商北方华创、屹唐旗下Mattson、中微公司和盛美合计仅占全球前道设备市场1.5%。

国内晶圆制造扩产

• 2021年中国新增晶圆制造项目28个，总投资达260亿美元。
• 仅2021年新增产线预计释放182亿-208亿美元前道设备市场需求。
• 2026年大陆纯晶圆代工厂在全球市场份额预计达到8.8%。

产品布局

• 刻蚀设备：公司具备ICP刻蚀机深厚积累，累计出货超千台，覆盖8寸、12寸集成电路、先进封装、MEMS、LED、功率器件等领域。
• 炉管设备：达到国内先进水平，成为主流厂商扩散氧化炉设备的优选。
• PVD设备：突破多项关键技术，建立自主知识产权，进入国际供应链体系。
• CVD设备：完成多种设备开发，满足集成电路、半导体照明、微机电系统、新能源光伏等领域需求。
• 清洗设备：技术来源于美国Akrion Systems LLC，在全球槽式清洗设备市场占有率约8%。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为97.15亿元、143.22亿元、194.65亿元。
• 毛利率：预计2022-2023年分别为40%和40%。
• 净利润增长率：预计2021-2023年分别为60%、47%、36%。
• 资产负债率：预计2022-2023年分别为70%和72%。
• EPS：预计2022-2023年分别为3.25元和4.52元。

风险提示

1. 下游晶圆制造产能扩充不及预期。
2. 公司产能扩充不及预期。
3. 新产品开发不及预期。

投资建议

公司作为本土半导体设备龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力，预计在晶圆制造扩产周期中将显著受益，因此给予“买入”评级。