期债市场总结
核心内容
昨日，国债期货整体小幅收跌，10年期主力合约下跌0.07%，5年期主力合约下跌0.03%，2年期主力合约下跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍上行1bp左右，其中10年期国债活跃券200016收益率上行0.79bp至3.155%，5年期国债活跃券210002收益率上行1.25bp至2.955%，1年期国债活跃券210001收益率上行0.67bp至2.39%。
资金面情况
- 资金面边际收敛：昨日资金面明显收紧，隔夜回购加权平均利率大幅上行24bp，突破2%至2.11%附近；7日回购利率上行4.52bp至2.12%附近。
- 市场波动：早盘资金面偏紧，午后随着银行资金供给改善，期债有所回升，尾盘小幅收跌，资金面压力整体仍有限。
- 央行操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，显示央行对市场流动性仍保持稳定投放。
供给端分析
- 地方债发行：4月地方政府债共计发行5584.24亿元，较前月新增量提升，但发行节奏慢于市场预期。
- 财政数据：一季度地方债发行进度较前两年有所放缓，主要由于2020年发行规模较大，政策效应持续释放。
- 未来预期：财政部表示将继续推进专项债券发行和使用工作，预期后期地方债供给增速可能有所提升，需关注其对资金面的影响。
海外市场动态
- 经济修复分化：亚洲地区疫情有所恶化，日本多个地区实施紧急状态，印度确诊人数快速攀升；而以美国为代表的G7国家经济景气度显著改善。
- 政策变化：加拿大央行逐步退出宽松政策，可能对全球市场造成一定影响。
- 潜在风险：疫情反复与经济修复节奏的分化可能带来海外市场的经济错位，需持续关注。
市场要闻
- 欧洲央行维持三大关键利率不变，符合市场预期；同时维持资产购买计划（APP）和紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变，PEPP至少持续至2022年3月底。
交易提示
- 主力合约：2年期TS2106、5年期TF2106、10年期T2106。
- 保证金要求：TS2106最低交易保证金为0.5%，TF2106为1%，T2106为2%。
- 涨跌停板：TS2106为±0.5%，TF2106为±1.2%，T2106为±2%。
期债走势回顾
国债期货走势（2021/4/22）
| 合约 |
收盘 |
涨跌幅 |
成交（手） |
△成交 |
持仓（手） |
△持仓 |
| TS2103 |
100.350 |
-0.015% |
6,825 |
-3,537 |
24,230 |
-394 |
| TS2106 |
100.095 |
-0.015% |
1,284 |
-63 |
5,433 |
317 |
| TS2109 |
99.890 |
-0.020% |
20 |
-31 |
177 |
13 |
| TS 合计 |
- |
- |
8,129 |
-3,631 |
29,840 |
-64 |
| TF2103 |
99.895 |
-0.025% |
17,710 |
-4,856 |
67,004 |
539 |
| TF2106 |
99.515 |
-0.040% |
1,176 |
-103 |
3,150 |
206 |
| TF2109 |
99.205 |
-0.025% |
28 |
-44 |
269 |
15 |
| TF 合计 |
- |
- |
18,914 |
-5,003 |
70,423 |
760 |
| T2103 |
97.885 |
-0.071% |
51,805 |
-8,492 |
122,676 |
-4,023 |
| T2106 |
97.495 |
-0.077% |
3,185 |
-1,711 |
16,044 |
887 |
| T2109 |
97.200 |
-0.087% |
35 |
-70 |
398 |
20 |
| T 合计 |
- |
- |
55,025 |
-10,273 |
139,118 |
-3,116 |
国债期货跟踪现货数据（TS2106）
| 等级 |
代码 |
票面收益率 |
到期日 |
净价 |
收益率(%) |
IRR(%) |
期现价差 |
基差 |
| 最廉 |
200018.IB |
2.93% |
2022-12-10 |
100.4091 |
2.6650 |
1.8122 |
0.2771 |
0.1645 |
| 次廉 |
180009.IB |
3.17% |
2023-04-19 |
100.9365 |
2.6800 |
1.2305 |
0.1872 |
0.2905 |
| 三廉 |
200003.IB |
2.24% |
2023-03-05 |
99.2449 |
2.6600 |
1.0874 |
0.1631 |
0.1744 |
利率债走势（2021/4/22）
| 品种 |
期限 |
2021/4/22 |
2021/4/21 |
2020/1/23 |
2019/12/31 |
日变化（BP） |
MTD变化（BP） |
YTD变化（BP） |
2002年至今分位数 |
| 国债 |
2Y |
2.70% |
2.71% |
2.46% |
2.53% |
-0.63 |
24.09 |
17.42 |
36.80% |
| 国债 |
5Y |
2.96% |
2.95% |
2.82% |
2.89% |
1.04 |
14.77 |
7.40 |
31.00% |
| 国债 |
10Y |
3.17% |
3.16% |
3.00% |
3.14% |
0.92 |
17.21 |
2.74 |
20.70% |
| 国开债 |
2Y |
2.94% |
2.94% |
2.80% |
2.81% |
0.45 |
14.38 |
13.27 |
20.80% |
| 国开债 |
5Y |
3.28% |
3.27% |
3.17% |
3.32% |
0.21 |
10.68 |
-4.30 |
22.80% |
| 国开债 |
10Y |
3.53% |
3.52% |
3.41% |
3.57% |
1.05 |
12.13 |
-4.15 |
26.10% |
利差走势（2021/4/22）
| 利差 |
10Y-2Y |
变动 (BP) |
10Y-5Y |
变动 (BP) |
10Y |
变动 (BP) |
5Y |
变动 (BP) |
10Y-美债 |
| 国债 |
0.46% |
1.55 |
0.20% |
-0.12 |
0.36% |
0.13 |
1.26% |
-0.32 |
1.59% |
货币市场动态
公开市场操作（亿元）
| 日期 |
7天逆回购投放 |
7天逆回购利率(%) |
| 2021/4/22 |
100 |
2.20 |
货币市场利率（2021/4/22）
| 市场 |
R001 |
R007 |
R1M |
SHIBORO/N |
SHIBOR1W |
SHIBOR1M |
GC001 |
GC007 |
GC028 |
| 银行间质押式回购 |
2.16% |
2.15% |
2.77% |
2.13% |
2.15% |
2.50% |
2.04% |
2.11% |
2.30% |
市场展望与操作建议
- 市场情绪：资金面扰动不及市场悲观预期，期债表现仍较坚挺。
- 基本面：当前基本面数据暂时空窗，市场可能进入震荡调整期。
- 关注点：政治局会议表态，地方债供给节奏变化，海外经济修复与供需变化。
- 操作建议：建议多单减仓止盈，无单暂时观望。
风险提示
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