20220114-广发期货-国债早报_资金面延续收敛_期债窄幅震荡_6页_457kb

资金面延续收敛，期债窄幅震荡总结

核心内容

本报告分析了2022年1月13日国债期货、利率债及货币市场的表现，结合资金面、政策面与市场操作建议，对期债市场进行了全面复盘。整体来看，市场表现较为平稳，资金面趋紧，政策预期仍为市场关注焦点。

市场表现

国债期货走势

• TS2203：收盘价101.060，跌0.010%，成交量12,717手，持仓量46,382手。
• TF2203：收盘价101.680，跌0.005%，成交量24,548手，持仓量84,321手。
• T2203：收盘价100.630，跌0.005%，成交量52,859手，持仓量154,491手。

多数合约收平或小幅下跌，市场整体情绪偏谨慎。

现券市场走势

• 国债：
  • 2年期收益率为2.34%，较前一日微降0.50BP。
  • 5年期收益率为2.61%，较前一日微降0.37BP。
  • 10年期收益率为2.79%，较前一日微降0.40BP。
• 国开债：
  • 2年期收益率为2.46%，较前一日微升0.61BP。
  • 5年期收益率为2.77%，较前一日微降0.03BP。
  • 10年期收益率为3.08%，较前一日微升0.20BP。

整体利率债收益率窄幅波动，市场对政策预期保持高度关注。

资金面

• 央行操作：开展100亿元7天期逆回购操作，与到期量完全对冲，市场流动性维持中性。
• 资金利率：银行间市场主要回购利率多数上行，隔夜加权利率突破2.2%，与7天期利率倒挂，显示资金面趋紧。
• 关注点：1月面临缴准及节前取现高峰，资金面可能进一步承压。MLF续做及是否降息成为市场焦点。

消息面

• 稳外资政策：商务部提出四方面措施稳外资，包括跨境电商、市场采购贸易、海外仓建设等。
• 碳减排支持工具：国家开发银行获得首批102.67亿元碳减排支持工具资金，采用“先贷后借”机制，定向支持绿色领域。
• 稳增长政策：政策密集落地，关注外贸、绿色投资等领域，以及后续经济金融数据对政策效果的验证。

操作建议

• 短期策略：期债短期或受MLF降息预期影响，若预期落空可能出现调整。建议多单逢高止盈，保持仓位灵活性。
• 套利机会：基差持续低位，可关注正向套利机会。
• 合约信息：
  • TS2203：涨跌停板±0.5%，最低交易保证金0.5%。
  • TF2203：涨跌停板±1.2%，最低交易保证金1%。
  • T2203：涨跌停板±2%，最低交易保证金2%。

市场要闻

1. 地方政府债发行：河南省1月13日完成382亿元专项债券发行，票面利率从2.78%至3.5%不等。
2. 碳减排支持工具：国家开发银行获得102.67亿元碳减排支持资金，支持绿色领域企业融资。

利率债利差走势

• 国债10Y-2Y：利差为0.45%，变动0.10BP。
• 国债10Y-5Y：利差为0.18%，变动-0.03BP。
• 国开-国债10Y：利差为0.29%，变动0.60BP。
• 中短期票据 (AA)-国开5Y：利差为1.35%，变动2.75BP。

利差变化反映市场对政策与经济基本面的预期。

货币市场

公开市场操作

• 7天逆回购：投放100亿元，到期100亿元，完全对冲。
• MLF投放：无数据。

货币市场利率

• 银行间质押式回购：
  • R001：2.30%，较前一日上升26.45BP。
  • R007：2.29%，较前一日上升9.58BP。
  • R1M：2.61%，较前一日上升6.05BP。
• 上海银行间拆放利率：
  • SHIBORO/N：2.22%，较前一日上升24.60BP。
  • SHIBOR1W：2.20%，较前一日上升10.40BP。
  • SHIBOR1M：2.43%，较前一日下降0.10BP。
• 工行所制质押式国债回购：
  • GC001：2.42%，较前一日上升38.50BP。
  • GC007：2.41%，较前一日上升24.00BP。
  • GC028：2.62%，较前一日上升11.00BP。

资金面趋紧，市场流动性压力显现，政策预期影响市场情绪。

关键信息总结

• 国债期货整体窄幅震荡，市场情绪偏谨慎。
• 资金面趋紧，隔夜利率突破2.2%，与7天期倒挂。
• MLF续做及降息预期是市场关注重点。
• 稳增长政策密集落地，关注后续经济数据验证政策效果。
• 现券市场收益率波动有限，反映市场对政策与经济基本面的预期。
• 基差低位，正向套利机会值得关注。
• 货币市场利率多数上行，显示流动性压力加大。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成具体买卖出价或询价。
• 投资者应自行判断风险，谨慎入市。