20220923-广发期货-国债早报_资金面边际转松_期债震荡略偏弱_6页_429kb

国债期货及利率债市场总结

核心内容概述

本报告分析了近期国债期货及利率债市场的走势，指出资金面边际转松，期债整体震荡略偏弱。市场对稳增长政策的预期有所增强，但经济修复动能偏弱，需进一步政策支持。同时，国务院近期出台的扩内需政策及交通费用减免措施，对市场情绪产生积极影响。

市场表现

国债期货走势

• 10年期主力合约（T2212）：下跌0.025%，收盘价101.460。
• 5年期主力合约（TF2212）：收平，收盘价101.920。
• 2年期主力合约（TS2212）：上涨0.020%，收盘价101.235。
• TS2303：上涨0.025%，成交量380手，持仓减少3手。
• TF2303：上涨0.005%，成交量358手，持仓减少41手。
• T2303：下跌0.020%，成交量1,383手，持仓增加125手。

利率债收益率变化

• 10年期国债活跃券（220017）：收益率上行0.85bp至2.64%。
• 10年期国开活跃券（220215）：收益率上行0.5bp至2.79%。
• 5年期国开活跃券（220208）：收益率上行1.5bp。
• 1年期国开活跃券（220211）：收益率下行2bp。
• 1年期农发债活跃券（220408）：收益率下行1.75bp。

资金面分析

• 央行操作：开展20亿元7天期和160亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.00%和2.15%，当日逆回购到期20亿元，净投放160亿元。
• 资金利率：
  • DR001：加权平均利率下行0.74bp至1.4564%。
  • DR007：加权平均利率下行7.86bp至1.5962%。
• 市场情况：税期走款接近尾声，场内资金供给仍属宽松，但季末临近，下周资金情况仍需关注。

消息面分析

国务院常务会议重点内容

1. 推进扩投资促消费政策：重点支持基础设施建设和设备更新改造。
2. 交通费用减免：
   • 第四季度收费公路货车通行费减免10%。
   • 政府定价货物港务费降低20%。
3. 对冲压力：通过金融政策支持，降低融资成本，对冲地产下行和外需回落的影响。

商务部数据

• 对外非金融类直接投资：1-8月4927.6亿元，同比增长7.2%。
• 对外承包工程完成营业额：6113.7亿元，增长2.3%。
• 新签合同额：8461.7亿元，下降5.9%。

操作建议

• 政策托底效果显现：8月社融和经济数据有超预期表现，基建增速较高。
• 经济修复动能偏弱：受疫情反复和出口回落影响，仍需政策加码。
• 货币宽松持续：资金面边际转松，货币宽松政策不会退出。
• 多头情绪回暖：基本面和资金面环境对多头仍有支撑。
• 建议：以逢低做多为主，关注政策落地对市场的影响。

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2212，最低保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • 5年期主力合约：TF2212，最低保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • 10年期主力合约：T2212，最低保证金2%，涨跌停板±2%。

期债复盘

• TS跨期价差：整体呈现震荡走势。
• TF跨期价差：略有波动，但未明显偏离。
• T跨期价差：小幅下跌。
• 跨品种价差：显示市场对不同期限品种的定价差异。

现券复盘

• 国债收益率：
  • 2Y：2.08%，日变化-0.61BP，MTD变化-38.64BP，YTD变化-45.31BP。
  • 5Y：2.43%，日变化-0.19BP，MTD变化-38.20BP，YTD变化-45.57BP。
  • 10Y：2.64%，日变化+0.03BP，MTD变化-35.13BP，YTD变化-49.60BP。
• 国开债收益率：
  • 2Y：2.18%，日变化-0.65BP。
  • 5Y：2.49%，日变化-0.75BP。
  • 10Y：2.79%，日变化-0.40BP。
• 利差走势：
  • 国债10Y-2Y：0.57%，变动+0.64BP。
  • 国债10Y-5Y：0.21%，变动+0.22BP。
  • 国开-国债10Y：0.15%，变动-0.43BP。
  • 中短期票据（AA）-国开5Y：1.36%，变动+0.14BP。
  • 国债-美债10Y：-1.06%，变动-20.83BP。

货币市场分析

• 公开市场操作：9月22日央行开展7天期逆回购20亿元，14天期逆回购160亿元。
• 银行间质押式回购利率：
  • R001：下行0.30BP至1.53%。
  • R007：下行4.75BP至1.70%。
  • R1M：上行1.04BP至2.09%。
• 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：
  • SHIBOR1W：下行8.00BP至1.65%。
  • SHIBOR1M：上行2.40BP至1.62%。
• 上证所新质押式国债回购：
  • GC001：上行1.50BP至1.73%。
  • GC007：下行1.50BP至1.77%。
  • GC028：下行3.50BP至1.93%。

关键信息总结

• 资金面：边际宽松，但未明显改善。
• 政策面：稳增长政策对经济托底效果显现，扩内需政策逐步落实。
• 市场情绪：多头情绪有所好转，但经济修复动能仍偏弱。
• 操作建议：建议逢低做多，关注政策落地及资金面变化。
• 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心