20250401-华龙证券-福莱特-601865.SH-2024年年报点评报告_公司业绩短期承压_光伏玻璃价格有望筑底回升_4页_293kb

福莱特（601865.SH）2024年年报点评总结

核心内容概述

福莱特（601865.SH）在2024年面临业绩承压，主要由于光伏玻璃价格持续下行及部分窑炉进入冷修阶段。尽管如此，公司仍凭借其行业领先地位、规模优势和成本控制能力，预计在2025年光伏玻璃价格筑底回升后，盈利能力将有所改善。

主要观点

• 业绩承压：2024年公司实现营业收入186.83亿元，同比下滑13.20%；实现归属上市公司股东的净利润10.07亿元，同比下滑63.52%。四季度单季营收40.79亿元，同比下滑27.67%，环比增长4.37%；但归母净利为-2.89亿元，同比下滑136.54%，环比下滑42.40%。
• 价格趋势展望：分析师认为，2025年光伏玻璃价格有望筑底回升，从而带动公司盈利能力改善。
• 竞争优势：福莱特拥有行业领先的大型窑炉，其千吨级及以上窑炉占比超90%，具备成本优势和更高的成品率。与信义光能同属第一梯队，合计市场占有率超过50%，拉开与二三线企业的差距。
• 盈利预测：公司2025-2027年营业收入预计分别为196.87亿元、221.51亿元、249.36亿元，归母净利润分别为11.53亿元、18.22亿元、23.61亿元。当前股价对应PE分别为36.2、22.9、17.7倍。参考2025年可比公司平均PE为27.3倍，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据

• 当前价格：17.80元
• 52周价格区间：14.80-31.00元
• 总市值：417.04亿元
• 流通市值：338.21亿元
• 总股本：234,292.01万股
• 流通股：190,006.51万股
• 近一月换手率：20.12%

可比公司估值

• 福莱特：2025年PE为36.2倍，2026年PE为22.9倍，2027年PE为17.7倍
• 旗滨集团：2025年PE为17.4倍，2026年PE为12.8倍
• 凯盛新能：2025年PE为50.5倍
• 金晶科技：2025年PE为14.1倍，2026年PE为11.3倍
• 平均值：2025年PE为27.3倍

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 宏观环境出现不利变化
• 光伏玻璃需求不及预期
• 光伏玻璃价格持续下行
• 光伏玻璃行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

投资评级说明

• 投资建议的评级标准为报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对沪深300指数的涨跌幅
• 股票评级：
  • 买入：股票价格变动相对沪深300指数涨幅在10%以上
  • 增持：股票价格变动相对沪深300指数涨幅在5%-10%之间
  • 中性：股票价格变动相对沪深300指数涨跌幅在-5%-5%之间
  • 减持：股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%至-5%之间
  • 卖出：股票价格变动相对沪深300指数跌幅在-10%以上
• 行业评级：
  • 推荐：基本面向好，行业指数领先沪深300指数
  • 中性：基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数
  • 回避：基本面向淡，行业指数落后沪深300指数

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