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中材国际2021年年报总结

核心内容

中材国际于2022年3月24日发布了2021年年报，展示了公司在过去一年的稳健业绩表现和在“双碳”背景下的发展机遇。公司整体营收和利润均实现增长，业务结构持续优化，未来业绩增长有保障。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年公司实现营收362.42亿元，同比增长18.68%；归母净利润18.1亿元，同比增长18.99%；扣非后归母净利润13亿元，同比增长51.64%。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率分别为17.18%和5.61%，分别同比提高1.13个百分点和0.64个百分点。
• 经营性现金流改善：经营性净现金流为22.14亿元，较2020年多流入4.65亿元。
• 新签合同额增长：全年新签合同总额为509.79亿元，同比增长18%，创历史新高。
• 业务结构优化：各项业务营收均实现稳步增长，其中工程建设、装备制造、生产运营管理及其他业务分别增长8.37%、34.8%、36.32%和48.76%。
• 在手合同保障未来增长：截至2021年底，公司有效结转合同额为565.91亿元，在手合同额达970.53亿元，为未来持续发展提供坚实基础。

关键信息

• “双碳”背景下的机遇：2020年我国水泥行业排放二氧化碳14.66亿吨，占全国碳排放总量的14.3%。随着“双碳”目标的推进，水泥行业节能降碳需求显著增加，公司凭借完整的产业链资源和专业人才，有望在技术改造市场中占据优势。
• 全球市场领先地位：公司水泥技术装备和工程主业全球市占率连续14年保持第一，显示出其在行业内的强大竞争力。
• 投资建议：分析师预计公司2022-2024年营收分别为434.91亿元、513.19亿元和595.3亿元，同比增长20%、18%和16%；归母净利润分别为21.52亿元、24.97亿元和28.74亿元，同比增长19%、16%和15%；每股EPS分别为0.97元、1.13元和1.3元，对应当前股价PE分别为9.8倍、8.4倍和7.3倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：公司面临新冠疫情影响工程进度的风险，以及应收账款回收不及预期的风险。

分析师信息

• 龙天光：建筑行业分析师，毕业于复旦大学，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得行业最佳分析师称号。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，具备5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

联系信息

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