20210709-国盛证券-中材国际-600970.SH-全球水泥工业碳减排龙头_碳交易市场有望再添动力_3页_563kb

中材国际 (600970.SH) 总结

核心内容

中材国际是中国水泥工业碳减排领域的龙头企业，随着全国碳排放权交易市场即将上线，公司有望从碳交易政策中受益，推动其绿色智能改造业务快速发展。公司具备深厚的技术积累和丰富的客户资源，在水泥行业绿色转型中占据领先地位，具有显著的市场优势。

主要观点

• 碳交易市场机遇：全国碳排放权交易市场即将上线，水泥行业作为高排放行业将被纳入，这将显著提升行业绿色改造的紧迫性和经济性。中材国际作为行业龙头，将深度受益于碳减排政策的推进。
• 技术优势明显：公司已制定全链条低碳发展技术路线，涵盖能效提高、熟料替代、替代原燃料及低碳熟料水泥等方向，其中替代原燃料技术在海外应用率达85%，国内不足2%，显示出技术领先性。
• 市场占有率高：公司在近几年水泥升级改造项目中市占率高达70%，拥有丰富的产线改造资源，未来在绿色转型中将具备较强的业务拓展能力。
• 绿色业务延伸：公司计划在现有经营范围中增加“发电、输电、供电业务”，并建设分布式光伏项目，以进一步提升绿色改造效能，契合国家推动的整县屋顶分布式光伏开发政策。
• 财务表现稳健：公司预计2021-2023年归母净利润分别为17.5/19.2/21.2亿元，同比增长54%/10%/10%，EPS分别为1.0/1.1/1.2元，当前PE估值为9.4/8.5/7.8倍，整体估值处于低位，投资价值凸显。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司在碳交易政策及绿色转型趋势下具备较强的成长性和盈利潜力。

关键信息

行业背景

• 水泥行业二氧化碳排放量占全国总排放量的13.5%，仅次于钢铁行业。
• 环境部计划在发电行业碳交易市场平稳运行后，逐步将水泥、钢铁、石化、化工等高排放行业纳入。

技术与市场优势

• 技术领先：公司拥有国际领先的热耗与电耗控制技术，熟料替代技术处于国内领先地位。
• 客户资源丰富：公司拥有全球最多的水泥产线资源，产能居全球第一，潜在绿色改造市场广阔。
• 市占率高：国内水泥升级改造项目中市占率达70%，显示出其在行业中的主导地位。

财务数据概览

估值与投资建议

• 当前股价对应PE估值为9.4/8.5/7.8倍，显示公司估值处于低位，具备一定的安全边际。
• 预计公司2021-2023年净利润增长分别为54%、10%、10%，体现出较强的盈利能力增长预期。
• 维持“买入”评级，认为公司将在碳交易政策及绿色转型趋势下受益。

风险提示

• 水泥行业纳入碳交易市场进度不达预期。
• 碳中和相关政策变化可能影响公司业务发展。
• 绿色智能改造业务实施效果不达预期。
• 海外疫情反复可能影响公司国际业务拓展。

股票信息

估值比率

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师撰写，分析观点基于公开资料和公司基本面，不构成投资建议，投资者需自行判断。