20220412-东吴证券-杭可科技-688006.SH-SK_On_7亿大订单落地_2022迎设备出海放量盈利质量大幅改善_6页_585kb

杭可科技（688006）总结

核心内容

杭可科技（688006）是一家专注于电池后道设备研发和制造的公司，近期在海外大客户订单和全球布局方面取得显著进展，推动公司业绩持续增长，盈利质量大幅改善。公司于2022年4月11日公告中标SK On匈牙利和盐城项目合同，合计金额7.3亿元人民币，成为SK后道设备的主要供应商，占70%份额。同时，公司预计受益于LG新能源的大规模扩产，进一步拓展海外市场。

主要观点

• SK On大订单落地：杭可科技中标SK On 24条线，合计7.3亿元人民币，包括匈牙利和盐城项目，为公司带来显著收入增长。
• SK扩产规划清晰：预计2022-2023年SK在欧洲、美国、中国扩建规模不少于200GWh，2022年将招标70多条线，2023年预计再扩产70多条线。
• LG新能源扩产爆发：LG新能源计划2025年实现420GWh产能，新增265GWh，对应后道设备市场空间约159亿元，杭可科技在LG后道设备中的份额达70%，受益显著。
• 设备出海布局启动：公司自2017年起布局海外，2018年已设立波兰工厂，2022年将重启海外扩张，重点布局欧洲、美国，设立德国工厂，并在日韩成立研发公司，同时在美国建立制造工厂。
• 订单结构持续优化：2021年新接订单超50亿元，其中国外订单占比30%；预计2022年新接订单将达80-100亿元，国外订单比例显著提升。
• 产能扩张释放业绩弹性：公司计划投资14.5万平方米用于扩产，预计2022年6月投产，2022年底产能将达70亿，业绩有望大幅提升。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年归母净利润分别为2.56亿元、7.89亿元、18.13亿元，对应动态PE分别为79倍、26倍、11倍，维持“买入”评级。

关键信息

订单与产能

• 2022年订单预期：新接订单预计达80-100亿元，国外订单占比明显提升。
• 产能扩张：2022年6月投产，2022年底产能将达70亿。

客户与市场

• SK On：2022年中标24条线，金额7.3亿元人民币，未来规划150条线，公司占70%份额。
• LG新能源：计划2025年产能达420GWh，新增265GWh，杭可科技占LG后道设备70%份额，受益明显。

全球布局

• 波兰工厂：已有销售、服务、管理人员和外籍员工，具备完整组织架构。
• 德国工厂：2022年计划设立，推动海外布局。
• 日韩研发公司：公司将在日韩分公司设立研发机构。
• 美国制造工厂：计划建立设备制造工厂，增强海外竞争力。

财务预测

财务指标

风险提示

• 下游扩产低于市场预期。
• 竞争格局发生变化。

投资建议

维持“买入”评级，认为杭可科技将充分受益于海外一线电池厂的扩产趋势，未来业绩增长可期。