20220829-东吴证券-杭可科技-688006.SH-2022年中报点评_业绩符合预期_盈利能力稳步提升_6页_637kb

杭可科技 (688006) 2022年中报总结

核心内容

杭可科技发布2022年半年报，整体业绩表现符合市场预期，盈利能力和订单情况均呈现积极趋势。公司作为动力电池设备制造商，受益于国内外电池厂扩产加速，同时通过产品结构优化和规模效应提升盈利能力。分析师维持“买入”评级，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

• 业绩符合预期：
  2022H1公司实现营业收入19.6亿元，同比增长81.9%；归母净利润2.4亿元，同比增长90.7%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长116.7%。
  2022Q2单季度营收11.6亿元，同比增长51.9%，环比增长45.4%；归母净利润1.5亿元，同比增长98.1%，环比增长57.6%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长140.9%，环比增长59.3%。

• 盈利能力稳步提升：
  2022H1毛利率为30.7%，同比提升2.3个百分点；净利率为12.3%，同比提升0.6个百分点；期间费用率为16.1%，同比下降0.4个百分点。
  2022Q2毛利率为30.9%，同比提升7.2个百分点；净利率为12.7%，同比提升3.0个百分点；期间费用率保持稳定，但管理费用率略有上升。

• 订单充足，业绩增长确定性高：
  截至2022H1末，公司合同负债达12.3亿元，同比增长87%；存货为15.2亿元，同比增长51%；经营活动净现金流为3.3亿元，同比增长120%。
  预计2022年1-6月新签订单约45亿元，其中外资客户占比约40%，主要客户包括SK、LG和远景AESC等美国车企的电池供应商。

• 海外布局加速，国内合作深化：
  公司已在全球布局海外子公司，并计划在2022年重启海外扩张，重点布局欧洲和美国，包括扩建波兰工厂、设立德国工厂、在日韩成立研发公司、在美国建立设备制造工厂。
  同时，公司与国内比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等电池厂保持紧密合作，受益于国内锂电设备招标的加速推进。

关键信息

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.7亿元、15.1亿元和21.0亿元，对应动态PE分别为38倍、17倍和12倍。
• 投资评级：
  维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长具有确定性，盈利能力持续改善。

风险提示

• 电池厂扩产不及预期：若电池厂扩产节奏低于预期，可能影响公司设备需求和业绩增长。

财务指标概览

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

结论

杭可科技在2022年上半年业绩表现稳健，收入和利润均实现快速增长，盈利能力持续提升，订单充足且海外布局加速，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利前景。