20231030-天风证券-阿尔特-300825.SZ-项目验收节点错配致Q3业绩承压_出海+AI业务取得显著突破__3页_762kb

阿尔特（300825）季报点评

投资评级

• 行业：汽车/汽车服务
• 评级：买入（维持）
• 目标价格：未披露，但下调了2023年营收预测至110.3亿元（前值167.8亿）。
• EPS：2024/2025为7.7/14.0元。

关键数据变动

• 营收与净利润：

  • 2023前三季度营收同比下降1099%，第三季度单季度营收同比下降3615%，归母净利润为-3.3亿元。
  • 管理层指出，业绩短期承压源于项目验收节点错配。

• 新业务进展：

  • 获得了英伟达算力支持，并与智谱华章合作构建汽车研发大模型。
  • 成功签订日本YAMATO公司采购合同，总额53.83亿元，标志“技术+供应链”出海战略落地。

财务预测

• 财务数据调整:
  • 2023营收下调至110.3亿元，净利润预期14.5亿元。
  • 2024、2025年营收预测上调至263.8亿元、453.2亿元，净利润预计382亿元、697亿元。
  • PE估值从当前20倍下调至24年11倍。

主要观点

1. 虽短期业绩承压，但在出海与AI赋能背景下，2024至2026年预计实现显著增长。
2. “技术+供应链”出海战略首单成功落地，中东与东南亚订单待拓展。
3. 与英伟达/NVIDIA智谱合作，为AI汽车研发提供重要支撑，强化技术研发实力与落地能力。

风险提示

• 技术迭代风险、客户集中度过高、商业化不及预期等。