20140916-华融证券-宏观周报_8月工业增速_跳水_政策放松压力增加_11页_605kb

宏观周报总结（2014.09.16）

一、核心内容概述

2014年9月16日发布的宏观周报指出，8月中国经济出现显著下滑，工业增速“跳水”，投资增速回落超预期，房地产市场持续调整，经济下行压力加大。同时，9月上旬工业生产或有好转迹象，食品价格小幅上涨，货币市场利率基本平稳。此外，产业政策密集出台，国际经济环境有所改善，本周需关注美联储议息会议决议。

二、主要观点与关键信息

1. 8月经济增长急剧下滑

• 工业增速“跳水”：8月规模以上工业增加值同比增长6.9%，比7月回落2.1个百分点，创2009年以来新低。
• 投资增速回落：1-8月固定资产投资同比增长16.5%，8月增速为13.8%，创2007年以来新低。
• 房地产市场调整压力不减：商品房销售面积同比下降8.3%，房价继续下跌，库存增加。
• 政策放松压力增加：经济下行压力加大，政府可能加大稳增长政策力度，不排除四中全会前后全面降息降准的可能。

2. 短期经济增长：9月上旬工业生产或有好转

• 发电耗煤量降幅收窄：9月前11天发电日均耗煤同比降幅收窄至15%，较8月的22.5%大幅改善。
• 部分商品价格回升：煤炭、建材价格普涨，钢材价格小幅下跌，市场情绪有所回暖。

3. 短期通胀：9月上旬食品价格小幅上涨

• 食品价格小幅上涨：50个大中城市肉类、鸡蛋、水产品和蔬菜价格小幅上涨，但整体食品价格涨幅有限。
• 部分农产品价格下跌：猪肉价格连续两周下跌，猪粮比价回落。

4. 货币市场利率：短期利率基本平稳

• 净回笼50亿元：央行公开市场操作净回笼50亿元，连续4周净投放后净回笼。
• 利率波动不大：1天、7天、14天期同业拆借利率和债券质押回购利率整体平稳，仅14天期利率周跌幅度较明显。

5. 重要政策：产业政策密集出台

• 中俄合作深化：双方积极探讨高铁合作，启动中俄西线天然气管道项目，卫星导航系统合作已启动。
• 石化产业规划布局方案：发改委已制定完成，近期将下发实施。
• 融资租赁出口退税试点：财政部在全国开展融资租赁货物出口退税政策试点。
• 文化产业专项资金支持：2014年度文化产业发展专项资金拟支持项目公示，共800项。
• 长江经济带通关一体化改革：12个海关启动改革，实现通关作业一体化。
• 新材料产业支持：工信部将研究配套政策，重点支持碳纤维、稀土、耐高温金属材料等。
• 虚拟运营商牌照发放：中国虚拟运营商总数已达25家，第四批牌照有望本月发放。
• 融资融券标的扩展：深交所和上交所将增加205只融资融券标的个股，自9月22日起施行。

6. 国际经济：美零售改善，欧经济好转

• 美国经济改善：8月零售销售环比增长0.58%，密歇根大学消费者信心指数上升至84.6，创2013年7月以来新高。
• 欧元区经济好转：7月工业产出环比增长1.0%，就业市场明显改善。
• 日本经济拖累：二季度GDP同比下降0.05%，环比下降1.8%，为2009年以来最大降幅，消费税上调拖累经济。

7. 本周宏观事件

• 关注美联储议息会议决议：9月16日将公布，同时发布8月PPI数据。
• 其他数据发布：9月18日将公布70个大中城市住宅销售价格数据和8月新屋开工数据；9月17日公布欧元区8月CPI数据。

三、总结

8月中国经济面临多重压力，工业和投资增速双双下滑，房地产市场持续调整，对整体经济形成拖累。但9月上旬工业生产出现好转迹象，食品价格小幅上涨，货币市场利率基本平稳，显示短期市场情绪有所改善。与此同时，产业政策密集出台，为经济提供支持，国际经济环境也有所好转。未来四季度，政府或将进一步加大稳增长政策力度，经济有望企稳回升。本周重点关注美联储议息会议决议及美国8月PPI数据。