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宏观周报总结（2015.03.16）

核心内容概述

2015年3月16日发布的宏观周报分析了前两个月中国经济的运行情况，指出经济持续下行压力较大，房地产市场调整对整体经济形成拖累。同时，报告预测两会后将加力稳增长，重点关注房地产市场刺激政策。此外，还涉及短期经济增长、通胀情况、货币市场利率变化、重要政策动态及国际经济形势等内容。

主要观点与关键信息

一、前2个月经济再下台阶，两会后将加力稳增长

• 经济增速放缓：1-2月工业增加值同比增长6.8%，比去年同期回落1.8个百分点，创2010年以来同期新低。预计一季度GDP增速也将连续5年回落。
• 房地产市场持续调整：1-2月房地产开发投资同比增长10.4%，增速比去年同期低8.9个百分点，为2010年以来新低。商品房销售面积同比下降16.3%，库存持续增加。
• 政策动向：两会后将加力稳增长，重点刺激刚需首套和改善型二套购房需求，财政和货币政策将放松，预计上半年至少有一次降准降息。

二、短期经济增长：环比改善，同比恶化

• 工业品价格波动：3月上旬，24个省（区、市）流通领域50种重要生产资料市场价格中，25种价格上涨，19种下降，6种持平。黑色金属和非金属建材价格普跌，化工和油气产品价格以涨为主。
• 电力需求疲软：3月前半月6大发电集团日均耗煤量环比2月下半月增长，但同比仍显著弱于去年同期，显示需求疲软仍未改善。
• 南华工业品指数下跌：上周南华工业品指数环比下跌1.41%，显示短期增长动能不足。

三、短期通胀：春节后食品价格环比下跌

• 食品价格下跌：3月上旬50个城市主要食品价格明显下跌，蔬菜价格大跌，猪肉、鸡蛋、水产品价格明显下降。
• CPI预测：预计3月食品价格和非食品价格环比下跌，CPI同比涨幅可能在1.0%~1.4%之间，通缩风险有所增加。

四、货币市场利率：小幅波动

• 央行净回笼资金：上周央行净回笼530亿元，春节后连续3周净回笼。
• 利率变化：1天期银行间拆借利率和债券质押回购利率小幅上升，7天期同业拆借利率上升，但质押回购利率下跌，14天期和1个月期利率小幅下跌。

五、重要政策动向

• 国务院取消行政审批项目：取消和下放90项行政审批项目，优化营商环境。
• 支持创新创业：发布《关于发展众创空间，推进大众创新创业的指导意见》，鼓励创新。
• 跨境电商试验区设立：批准设立中国（杭州）跨境电子商务综合试验区，推动跨境电商发展。
• 食品安全政策：发布《2015年食品安全重点工作安排》，强化食品安全监管。
• 央行表态：周小川表示资金进入股市也支持实体经济，存款利率上限将放开，存款保险制度有望上半年出台。
• 财政政策：地方政府债券置换存量债务不增加财政赤字，2015年到期需偿还债务18578亿元。

六、国际经济动态

• 美国PPI环比下跌：2月PPI经季调后环比下跌0.5%，连续第四个月下跌，核心PPI环比持平。
• 多国央行降息：泰国、韩国、俄罗斯央行分别降息25、25、100个基点，以应对经济疲软和通缩风险。

七、本周宏观事件关注

• 3月18日：公布2月70个大中城市住宅销售价格数据。
• 3月17日：美国将公布2月新屋开工数据，欧元区将公布2月CPI数据。

总结

2015年前两个月中国经济增速放缓，房地产市场持续调整，拖累整体增长。短期来看，工业品价格波动较大，食品价格持续下跌，通缩风险上升。货币市场利率小幅波动，央行通过净回笼控制流动性。政策层面，国务院和央行出台多项稳增长措施，包括取消行政审批、支持创新创业、推进跨境电商试验区建设等。国际方面，美国PPI持续下跌，多国央行降息以刺激经济。报告预测两会后政策将加力，经济有望在二季度末至三季度企稳回升。