20170927-爱建证券-2017年第四季度中国宏观经济展望_经济增速下行_货币政策趋紧_26页_605kb

2017年第四季度中国宏观经济研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第四季度中国宏观经济的走势，重点探讨了经济增长、物价水平及金融风险等方面的变化趋势。研究指出，中国经济面临下行压力，政策环境趋紧，同时需警惕房地产高泡沫、经济高杠杆及落后过剩产能三大系统性风险。

主要观点

一、经济增长展望

• GDP增速预计下行：2017年第四季度中国经济增速预计下行至6.7%，主要受国际经济复苏乏力、国内结构性调整及政策效应减弱影响。
• 三驾马车表现不一：
  • 投资：预计累计同比增速下行至8%，工业投资增速较低，显示企业对未来预期悲观，投资内生动力不足。
  • 消费：预计稳定在10%附近，受居民收入增长缓慢、社会保障不足及房地产泡沫影响，消费增长乏力。
  • 出口：预计在0% - 5%区间波动，受国际贸易保护主义及人民币升值影响，出口竞争力下降。

二、物价水平展望

• CPI缓慢上行：预计缓慢上行至2%左右，主要受食品价格波动及市场供需关系影响，尤其是猪肉价格的周期性波动。
• PPI高位波动：预计高位波动，可能下行，受固定资产投资和工业增加值增速放缓及产能过剩影响。

三、金融风险展望

• 房地产高泡沫风险：住宅价格远超普通居民可支配收入水平，存在泡沫风险。政府未公布存量数据，助长了房价上涨预期。
• 经济高杠杆风险：负债类社会融资与GDP比值超过200%，市场利率上升加剧了还本付息压力，增加了系统性金融风险。
• 落后过剩产能风险：钢铁、水泥、煤炭等行业产能严重过剩，去产能政策虽已推进，但受短期刺激政策影响，难以彻底解决。

关键信息

• 宏观经济政策：
  • 财政政策：2017年第四季度积极财政政策力度预计降低，以控制财政赤字。
  • 货币政策：继续执行稳健中性政策，市场利率上升，资金面临“脱实向虚”风险。
• 国际环境影响：
  • 美联储政策：预计继续加息和缩减资产负债表，国际宽松货币政策结束。
  • 人民币汇率：受国际因素影响，人民币兑美元阶段性升值，但整体趋势可能贬值。
• 政策挑战：
  • 经济增长与风险控制的矛盾：在不改变资本主义制度的前提下，刺激政策难以长期有效。
  • 结构性改革：需持续推进供给侧结构性改革，但受短期利益驱动影响，改革阻力较大。

结论与建议

• 经济下行压力大：需警惕系统性金融风险，政策空间有限。
• 需谨慎应对：在货币政策趋紧、财政政策力度减弱的背景下，需采取更加审慎的策略，避免重蹈旧路。
• 关注市场变化：投资者需密切关注房地产、金融及制造业等领域的风险变化，合理配置资产。

附录：分析师信息

• 姓名：吴正武
• 学历：浙江大学管理学博士
• 职位：爱建证券有限责任公司财富管理研究所研究员
• 执业证书号：S0820511030001
• 联系方式：
  • 电话：021-32229888-25511
  • 邮箱：wuzhengwu@ajzq.com

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：个股相对大盘涨幅5% ~ 15%
  • 中性：个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：个股相对大盘跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在-5% ~ +5%之间波动
  • 弱于大市：相对市场基准指数收益率-5%以下

重要免责声明

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