20140916-中债登公司-2014年8月份债券市场分析报告_中债收益率曲线平坦化下行_中债指数小幅上涨_13页_1002kb

报告摘要

中债收益率曲线平坦化下行，中债指数小幅上涨

一、本月要点

基本面疲弱：经济向好预期降温，导致债券市场整体走强。
二级市场活跃：现券交易保持活跃。

二、宏观经济情况

（一）国际经济形势

美国经济：继续呈复苏态势，二季度GDP同比增长4.2%，8月制造业PMI升至57.9，为2010年以来最大涨幅，显示强劲内需与出口带动。
欧元区经济：整体仍不乐观，8月经济景气指数降至100.6，为今年最低水平，制造业指数进一步下降，通胀率降至0.4%，经济复苏停滞。

（二）国内宏观经济

居民消费价格（CPI）：
- 8月同比上涨2.0%，环比上涨0.2%。
- 食品价格上涨3.0%，非食品价格上涨1.5%。
- 消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.4%。
- 1-8月平均CPI同比上涨2.2%。
工业生产者出厂价格指数（PPI）：
- 8月同比下降1.2%，环比下降0.2%。
- 1-8月平均PPI同比下降1.6%。
制造业PMI：
- 8月为51.1%，较上月回落0.6个百分点，但仍为年内次高点，显示制造业总体保持增长。
进出口总值：
- 8月同比增长3.9%，其中出口增长9.2%，进口下降2.4%。
- 贸易顺差为3061亿元。
货币信贷市场：
- 8月末本外币贷款余额83.94万亿元，同比增长13.2%。
- 货币供应量（M2）同比增长12.8%，增速较去年同期有所回落。
- 货币市场整体平稳，央行通过公开市场操作稳定资金面。

三、债券市场价格走势及特点

（一）中债收益率曲线整体平坦化下行

利率债：波动平稳，8月下旬利率水平持续走低。
信用债：8月中旬收益率有所下行，但随后因经济疲弱和信用风险事件频发，价格涨幅回落。
分券种表现：
- 国债收益率上行1.05BP。
- 政策性金融债收益率下行8.82BP。
- 企业债（AAA）收益率下行2.37BP。
- 中短期票据（AAA）收益率下行1.87BP。

（二）中债-综合净价指数小幅上涨

全月指数从98.89点上涨至99.22点，涨幅0.33%。
中债-综合财富指数从154.09点上涨至155.15点，涨幅0.69%。

（三）信用点差微幅收窄

5年期城投债（AAA）与（AA-）信用点差由196BP收窄至193BP。

四、债券市场交易结算情况

8月交易结算总额：31.46万亿元，同比增加51%。
中央结算公司：
- 交易结算量21.76万亿元，占比69.17%。
- 现券交易结算量26,433.53亿元，环比下降4.86%。
- 回购交易结算量191,154.07亿元，环比下降3.96%，同比提高51.45%。
上海清算所：
- 交易结算量2.03万亿元，占比6.46%，同比大幅增长244%。
交易所市场：
- 交易结算量7.66万亿元，占比24.37%，同比增长17%。
机构交易活跃度：
- 城市商业银行、证券公司、全国性商业银行和外资银行为主要交易活跃机构。
- 城市商业银行、信用社和农村商业银行为现券净卖出方。
- 基金类、境外机构和外资银行为净买入方。

五、债券市场发行情况

8月发行总量：12,526.56亿元，同比提高48.89%。
按托管场所分类：
- 中央结算公司登记发行量7,329.23亿元，占比58.51%。
- 上海清算所登记发行量4,867.8亿元，占比38.86%。
- 交易所发行量329.53亿元，占比2.63%。
主要发行品种：
- 短期融资券、超短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具等发行量较高。

六、债券市场存量结构

8月底总托管量：33.58万亿元，环比增长2.22%，同比增长17.62%。
按托管场所分类：
- 中央结算公司托管量28万亿元，占比83.39%，同比增长10.76%。
- 上海清算所托管量4.4万亿元，占比13.09%，同比增长88.03%。
- 中证登托管量1.18万亿元，占比3.52%，同比增长26.88%。
主要托管品种：
- 短期融资券、超短期融资券、非公开定向债务融资工具等占比相对较高。

总结

8月份，受经济基本面疲弱和央行稳定资金面操作影响，中债收益率曲线整体呈现平坦化下行趋势，中债-综合净价指数小幅上涨。国际经济环境方面，美国经济持续复苏，而欧元区经济仍面临较大压力。国内经济保持稳定，CPI和PPI均温和增长，制造业PMI回落但仍处高位。货币市场利率整体平稳，央行通过公开市场操作维持流动性。债券市场交易活跃，结算量大幅增长，信用点差微幅收窄，显示市场风险偏好有所回升。整体来看，8月债券市场表现稳健，市场参与者行为趋于理性，收益率曲线调整反映市场对经济前景的谨慎乐观态度。

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