医药生物行业2018年1月投资策略：持续关注创新药及优质仿制药龙头-20180103-上海证券-11页

医药行业2018年1月投资策略总结

核心内容

2018年1月3日发布的医药行业投资策略报告，重点分析了医药行业的发展趋势、政策动向、经济数据及重点股票的投资前景，为投资者提供了基于行业基本面和估值的判断。

主要观点

• 行业经济数据持续回暖：2017年1-11月医药行业累计营业收入达25,947.2亿元，同比增长12.3%；累计利润总额为2,997.8亿元，同比增长18.4%。利润增速继续回升，显示行业整体环境改善。
• 政策推动行业升级：CFDA发布仿制药一致性评价首批名单，共涉及12个品种、17个品规和7家企业。同时发布《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则（试行）》，规范细胞治疗产品研发，推动行业健康发展。
• 行业估值处于低位：12月份医药板块估值水平在36左右，处于近五年中低位；相对于沪深300的估值溢价率约160%，处于低位。
• 医药板块表现优于大盘：近一个月医药指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数2.14个百分点；六个月周期内上涨3.46%，跑输沪深300指数6.47个百分点。
• 投资建议：维持医药行业“增持”评级，重点推荐创新药及优质仿制药龙头企业，如恒瑞医药、华东医药、亿帆医药。

关键信息

1. 仿制药一致性评价进展

• CFDA于2017年12月29日发布第一批通过仿制药质量和疗效一致性评价的药品名单，涵盖12个品种、17个品规，涉及7家企业。
• 企业包括信立泰、华海药业、正大天晴、海正辉瑞等。
• 一致性评价政策红利将在2018年逐步兑现，通过评价的品种在各省药品招标中具有竞争优势，有利于进口替代和市场份额扩大。

2. 细胞治疗政策规范

• CFDA发布《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则（试行）》，规范细胞治疗产品的研发流程，提高其安全性、有效性及质量可控性。
• 国内细胞治疗研发热情高涨，复星医药与KITE合作引入相关技术，博生吉、银河生物等企业也积极参与。

3. 注射剂一致性评价启动

• CDE发布《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求（征求意见稿）》，明确注射剂一致性评价的技术要求。
• 注射剂市场格局有望重塑，具备高质量和高临床价值的品种将受益。

4. 医药板块表现

• 近一个月医药指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数2.14个百分点，医疗服务板块涨幅最大。
• 六个月周期内医药指数上涨3.46%，跑输沪深300指数6.47个百分点，医药商业板块跌幅最大。

5. 重点股票分析

6. 行业前景展望

• 医药行业正处于新的景气周期，以创新药、优质仿制药和优质企业为主导。
• 随着审评审批制度改革、仿制药一致性评价和“两票制”等政策推进，行业集中度提升，龙头企业将更加突出。
• 创新研发持续升级，未来几年将有大量自主研发创新产品上市。

风险提示

• 市场波动风险：市场变化可能影响投资收益。
• 政策风险：政策推行可能滞后于预期，监管趋严可能增加企业成本。
• 原材料价格上涨风险：化工产品、中药材等原材料价格受宏观经济和自然灾害影响，环保政策也可能导致价格上涨。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为“增持”、“谨慎增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级：分为“增持”、“中性”、“减持”。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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总结

2018年医药行业在政策推动下持续升级，仿制药一致性评价和细胞治疗技术规范是重要驱动力。行业经济数据回暖，估值处于低位，板块表现优于大盘。建议投资者关注创新药及优质仿制药龙头企业，如恒瑞医药、华东医药、亿帆医药。同时需注意市场波动、政策变化及原材料价格波动等风险。