20180103-上海证券-2018年1月医药行业投资策略_持续关注创新药及优质仿制药龙头_11页_593kb

医药行业2018年1月投资策略总结

核心内容

本报告为2018年1月3日发布的医药行业投资策略，由分析师杜臻雁撰写。报告重点分析了医药行业的政策动向、经济数据、板块表现及投资建议，强调了创新药和优质仿制药龙头的发展潜力。

主要观点

• 政策驱动：CFDA持续推进仿制药一致性评价工作，发布了第一批通过评价的药品名单，涉及12个品种、17个品规和7家企业，如信立泰、华海药业、正大天晴等。政策红利将在2018年逐步兑现，有利于通过一致性评价的仿制药企业扩大市场份额。
• 行业规范：CFDA发布《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则（试行)》，推动细胞治疗领域的规范化发展，特别是CAR-T技术的快速发展，将为国内企业提供新的机遇。
• 行业数据：2017年1-11月，医药制造业累计营业收入25,947.2亿元，同比增长12.3%；累计利润2,997.8亿元，同比增长18.4%。行业利润增速持续回升，受益于供给侧改革和市场集中度提升。
• 板块表现：近一个月医药板块上涨2.76%，跑赢沪深300指数2.14个百分点；6个月区间内上涨3.46%，跑输沪深300指数6.47个百分点。医药板块估值处于近五年低位，溢价率约160%，处于低位。
• 投资建议：维持医药行业“增持”评级，重点关注创新药和优质仿制药龙头企业，如恒瑞医药、华东医药、亿帆医药等。

关键信息

仿制药一致性评价进展

• CFDA发布第一批通过仿制药质量和疗效一致性评价的药品名单，涉及12个品种、17个品规和7家企业。
• 一致性评价政策红利将逐步兑现，各省将出台相应扶持政策，通过评价的品种在招标中具有竞争优势，有利于进口替代。

细胞治疗领域发展

• CFDA发布《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则（试行)》，规范研发流程，提高安全性和有效性。
• 国内CAR-T技术发展迅速，多家企业已进入临床试验阶段，如博生吉、银河生物等，未来前景广阔。

化学药一致性评价

• CDE发布《已上市化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求（征求意见稿)》，注射剂一致性评价即将启动，行业去产能加速，优质品种将脱颖而出。

行业经济数据

• 2017年1-11月医药制造业收入和利润增速分别为12.3%和18.4%，利润增速持续回升。
• 维生素A和维生素E价格持续高位，泛酸钙价格有所回调。
• 中药材价格持续上涨，预计四季度至春节前将保持上行趋势。

医药板块表现

• 近一个月医药板块上涨2.76%，跑赢沪深300指数2.14个百分点，医疗服务板块涨幅最大。
• 6个月区间内医药板块上涨3.46%，跑输沪深300指数6.47个百分点，医药商业板块跌幅最大。
• 医药板块估值处于近五年中低位，溢价率约160%，处于低位。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，预计未来医药行业将在供给侧改革和创新驱动下稳步发展。
• 重点股票：
  • 恒瑞医药（600276）：创新药龙头，EPS预计18年增长至1.30元，PE预计53.06倍，投资评级“增持”。
  • 华东医药（000963）：优质仿制药企业，EPS预计18年增长至2.24元，PE预计24.05倍，投资评级“增持”。
  • 亿帆医药（002019）：优质仿制药企业，EPS预计18年增长至1.19元，PE预计18.70倍，投资评级“增持”。

风险提示

• 市场波动风险：投资需警惕市场波动带来的收益不稳定性。
• 政策风险：政策推行可能滞后于预期，监管趋严可能增加企业成本并影响利润。
• 原材料价格上涨风险：化工产品和中药材价格受宏观经济和自然灾害影响较大，环保政策可能导致原材料价格上涨，传导至医药行业。

附录

• 投资评级体系：

  • 股票投资评级：增持（股价强于基准指数20%以上）、谨慎增持（强于10%以上）、中性、减持（弱于10%以上）。
  • 行业投资评级：增持（行业指数强于基准指数5%）、中性（介于±5%之间）、减持（弱于5%）。

• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证信息的准确性与完整性，也不保证建议不会变更。投资者应自行判断，不应依赖本报告作出投资决策。