20151227-兴业证券-梅安森-300275.SZ-物联网+为主线_落地生根发芽_20页_1mb

报告摘要

梅安森（300275）是一家以煤矿安全产品起家，并积极拓展物联网+环保、物联网+地下管廊和物联网+城市安全等领域的公司。公司于2011年11月在创业板上市，实际控制人为马焰和叶立胜，两人自公司成立以来共同负责公司运营，且在2015年11月续签了共同控制协议。

行业地位：公司在煤矿安全领域具有领先地位，市场占有率接近10%。其产品包括煤矿安全监控系统、人员定位系统、瓦斯抽放及综合利用自动控制系统等，是行业龙头。
物联网+战略：公司围绕“物联网+”主线，拓展多个应用场景，包括环保、地下管廊和城市安全，推动业务多元化。
环保领域：公司参与设立重庆环保投资基金，投资1.02亿元，撬动50亿元投资。通过物联网技术，公司参与农村面源污染治理和排污权交易，为环保治理提供技术支撑。
地下管廊市场：公司与方正国际软件合作，设立梅安森派普，进入万亿级地下管廊市场。国家政策推动下，地下管廊建设投资规模庞大，信息化部分占6%-8%。
城市安全产品：公司与中科曙光合作，布局工业园区、平安校园、地面气体泄漏报警系统等城市安全产品，形成较完整的安全监控体系。
技术储备：公司通过并购和投资，获取GIS技术（控股北京未名元图51.22%）、结构安全监测技术（参股飞尚科技20%）等核心技术，为业务拓展提供支撑。
盈利预测：公司预计2015-2017年归属净利润分别为-0.12亿、0.59亿和1.21亿，2015年总市值为53亿元。公司业务拓展空间巨大，尤其在排污权交易重庆模式可能在全国推广的背景下。

会计年度	2014	2015E	2016E	2017E
营业收入	275	193	360	538
净利润	30	-12	59	121
毛利率	48.8%	46.7%	49.5%	50.6%
净利率	10.9%	-6.1%	16.5%	22.6%
ROE	4.4%	-1.8%	8.1%	14.3%
每股收益	0.18	-0.07	0.35	0.72